随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓(cāng)随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的(de)权益基金(jīn)，相比去(qù)年(nián)四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持(chí)对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于(yú)底部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下(xià)一(yī)季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的(de)权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个(gè)季(jì)度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业(yè)并列首(shǒu)位(wèi)。在(zài)此之前，则(zé)由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将华(huá)商新趋(qū)势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期(qī)以成(chéng)长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来(lái)收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)末持有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有过多年(nián)化工(gōng)研(yán)究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过努力(lì)不断扩大能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持前三则(zé)被(bèi)易(yì)方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持(chí)前(qián)三分(fēn)别(bié)为中欧信息产业、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三(sān)则是交(jiāo)银(yín)定(dìng)期支付双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩(mó)根双核平(píng)衡、易(yì)方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前三(sān)依次为易(yì)方(fāng)达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受益于(yú)数(shù)字(zì)经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工智(zhì)能(néng)主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏(piān)移(yí)，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡(héng)养(yǎng)老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓(cāng)位(wèi)略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配(pèi)置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型(xíng)基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策(cè)略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益部分依然保持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和(hé)绝对收(shōu)益的投(tóu)资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持(chí)仓上看(kàn)，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除(chú)了(le)向小市(shì)值成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没(méi)有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票(piào)市(shì)场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基(jī)金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产(chǎn)配(pèi)置策(cè)略，但继续对部(bù)分主动(dòng)权益(yì)基金进行了分(fēn)散和优(yōu)化(huà)，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨大的市(shì)场中，基于(yú)对(duì)长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语断(duàn)，对行业风格(gé)的持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分(fēn)涨幅较高的行业基(jī)金(jīn)，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较(jiào)差的(de)行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持中枢附近(jìn)的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调(diào)整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基(jī)于不(bù)同板块(kuài)的基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价(jià)值策略(lüè)的基金(jīn)的超(chāo)配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略(lüè)的(de)基金的(de)配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了(le)偏(piān)科技(jì)成长策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港(gǎng)股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕(rào)经(jīng)济增长和政策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了(le)中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于(yú)业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者信心等(děng)方(fāng)面的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产(chǎn)维持(chí)超(chāo)配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受(shòu)益(yì)于顺周期(qī)低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业周(zhōu)期(qī)见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板(bǎn)块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来(lái)发(fā)展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来(lái)市(shì)场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报(bào)中(zhōng)提到了(le)对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方基(jī)金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资(zī)产估(gū)值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安(ān)全、数(shù)字经济(jì)和新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大(dà)消费(fèi)板块内重点关(guān)注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端关(guān)注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配置(zhì)机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对(duì)于国(guó)内(nèi)权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投资(zī)提供一(yī)定安全边际。年(nián)内经济修(xiū)复是确(què)定性的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领(lǐng)域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技(jì)术对经济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已较什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语浓，二季度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消费数据(jù)改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场(chǎng)的生态，市(shì)场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期(qī)方向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持(chí)续(xù)关(guān)注以下三个方(fāng)向：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的(de)估值(zhí)性(xìng)价比更高。三(sān)是科(kē)技(jì)制造板块，特别(bié)是(shì)国(guó)产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期(qī)来看，半导体(tǐ)行业可能(néng)在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较(jiào)于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而(ér)人工智(zhì)能等(děng)技(jì)术(shù)的突破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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