金融界5月11日(rì)消(xiāo)息(xī) 央行(xíng)今(jīn)日(rì)发布2023年4月份金融(róng)数据。4月末(mò)，广(guǎng)义货(huò)币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年(nián)同期(qī)高1.9个百(bǎi)分点。初步统计，2023年(nián)4月社会融(róng)资(zī)规模增量(liàng)为1.22万亿元(yuán)，比上(shàng)年同期多(duō)2729亿元。其(qí)中，对实体(tǐ)经济发放的人民币贷款增(zēng)加4431亿元，同比多(duō)增729亿(yì)元；对(duì)实体(tǐ)经(jīng)济发放的(de)外(wài)币贷款折合人民币减(jiǎn)少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元(yuán)。

　　此(cǐ)外(wài)，4月份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多(duō)减5524亿元。其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减少1408亿元，财政性存(cún)款增加5028亿(yì)元，非(fēi)银行(xíng)业金融机构存(cún)款增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美(měi)元，同比下(xià)降11.6％。4月(yuè)份外币存款减(jiǎn)少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源(yuán)速(sù)评认为，M2同比回(huí)落(luò)，主因居(jū)民存款(kuǎn)13个(gè)月以(yǐ)来同比首次(cì)转(zhuǎn)为减少，但更可(kě)能重回表外资产，而(ér)非用(yòng)于消(xiāo)费，消费(fèi)在(zài)二季度同样处(chù)于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信证券点评如(rú)下：在经(jīng)历了一季度的爆发式增长后，信(xìn)贷在(zài)4月明(míng)显回落(luò)。从结(jié)构上(shàng)来看(kàn)，居民(mín)部门再次(cì)“缩表”，不过企业(yè)中(zhōng)长期(qī)贷款有较强韧性。信(xìn)贷(dài)回落可(kě)能是因为一季度透支了部(bù)分银行信贷额度和企业信贷需求，而且(qiě)4月地产销售(shòu)也边际走弱。社融(róng)增速与黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆上(shàng)月持平，非标融(róng)资持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申(shēn)万宏源认为，M2同比回落主因居民(mín)存款13个月以来(lái)同比首次转为减少，但更可(kě)能重(zhòng)回表(biǎo)外(wài)资产，而非用于(yú)消费，消(xiāo)费(fèi)在二季度同(tóng)样处(chù)于“N型(xíng)”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以(yǐ)来首次转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比(黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆bǐ)回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主要源于个(gè)人存款的流出而非(fēi)企业(yè)活期存(cún)款大幅改善，和地产销(xiāo)售(shòu)的(de)再度转冷有关。

　　4月份人(rén)民(mín)币存款大幅减少的问题，中信证券认为是季节性波动(dòng)。因为银行(xíng)倾(qīng)向于让理(lǐ)财产品在(zài)季(jì)末到期(qī)，使资金回流成(chéng)存(cún)款，以应对考核(hé)，然(rán)后在下季(jì)初发(fā)行新的理财(cái)产品(pǐn)承接。因此居民存款在季末(mò)季(jì)初(chū)常出现波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上月提(tí)高0.2个百分点，或(huò)许反映了企业经营(yíng)活跃(yuè)度有所(suǒ)提升。

　　招商宏观与中信证券看法较为一致，招商宏观表示居民存款减(jiǎn)少符合季节性规律。在本月数(shù)据中，居民端出现了新(xīn)增存款，新增(zēng)贷(dài)款同时收缩的情(qíng)况。从(cóng)历史(shǐ)规律(lǜ)来看，4月及7月一般是居民存款(kuǎn)减少的时点(diǎn)。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居民存(cún)款的减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目(mù)前无法(fǎ)从4月数据得出类似(shì)居民加速偿还房(fáng)贷等结论(lùn)。

　　对于居民(mín)存款的去向问题，申万宏源分(fēn)析认(rèn)为4月居(jū)民存款减少(shǎo)更可能去向表外资产，而非(fēi)消费领(lǐng)域(yù)。

　　对于4月(yuè)的信(xìn)贷结构问(wèn)题，招商(shāng)宏观表示在放(fàng)缓的信贷(dài)投放中，结构(gòu)特(tè)征(zhēng)依然(rán)明显。企业中长期贷款贡献了(le)新增信贷的绝大部分，居民端中长(zhǎng)期信(xìn)贷(dài)出(chū)现收缩(suō)。这种结构特征反映了(le)居(jū)民端在(zài)前期购(gòu)房(fáng)需求脉冲式释放后信(xìn)心仍然不足(zú)的情况。如果没有进一步(bù)的(de)政策支撑，不排除居民端新(xīn)增信贷(dài)量会持续维持在(zài)低(dī)位(wèi)。

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