5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基(jī)金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期半导体板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期(qī)主要(yào)原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二(èr)是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处(chù)于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国(guó)企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是(shì)数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维(wéi)度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板(bǎn)块(kuài)调(diào)整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现(xiàn)了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个(gè)股的股价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬(xún)半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出(chū)投资者(zhě)对板(bǎn)块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的(de)机(jī)会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司(sī)处于(yú)历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能从感知智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在(zài)人工(gōng)智能带(dài)来的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了(le)改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬件也会(huì)产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料国(guó)产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础模(mó)型训练(liàn)需要大(dà)量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季(jì)报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也可能(néng)在(zài)年(nián)内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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