近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓价(jià)累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品交(jiāo)易(yì)需求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出(chū)现较(jiào)大增(zēng)长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统计(jì)，今年3月(yuè)我国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几乎(hū)是近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大(dà)量释放削弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素(sù)共振带动(dòng)焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大(dà)增，供需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑(chēng)、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反弹(dàn)给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加(jiā)对(duì)现货市(shì)场信(xìn)心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成(chéng)本(běn)和焦化利(lì)润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的(de)副(fù)产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏(piān)高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库存策略(lüè)，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近(jìn)期供应也(yě哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季)有适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身高(gāo)库存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性(xìng)较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的(de)铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会得到改(gǎi)善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继(jì)续杀估(gū)值的(de)驱动明(míng)显减弱，而估值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤(méi)进(jìn)口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季，短期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估(gū)值回升后仍(réng)将是(shì)板块内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是(shì)焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭带来(lái)成本(běn)端压力(lì)；二(èr)是终端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是大概(gài)率事(shì)件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低(dī)铁水产量的(de)可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长期(qī)来看也(yě)是易跌难涨。

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