5月以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多(duō)家头部公募基金密集申报了(le)跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。不(bù)过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超(chāo)半(bàn)数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所(卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有(yǒu)大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行(xíng)业复(fù)苏(sū)不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面(miàn)存(cún)在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新(xīn)卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校属性(xìng)和(hé)份额提(tí)升属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资(zī)产回(huí)报(bào)提(tí)出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数(shù)字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底部(bù)位置；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年(nián)初到(dào)4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来(lái)了(le)新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他(tā)进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联(lián)网革命后在万物(wù)智(zhì)联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带(dài)来的技(jì)术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的(de)投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季(jì)报业(yè)绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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