财联社记者近(jìn)期从行业内了(le)解到，信(x第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发ìn)贷市场需求低迷持续之下，部(bù)分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率(lǜ)与同(tóng)期理(lǐ)财(cái)收益(yì)率倒挂或接(jiē)近(jìn)倒(dào)挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关(guān)负(fù)责人对(duì)财联社记者说(shuō)。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银(yín)行了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季(jì)度情(qíng)况相(xiāng)比，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开(kāi)放式产品，其平均业绩比较基准第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产品，其(qí)平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责人(rén)对财联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款利率(lǜ)要高于理财(cái)收益，否(fǒu)则会形成套(tào)利空间。近期出现的收(shōu)益率倒挂的情(qíng)况的确(què)多年来(lái)少见。这种情况本质上反映实体经济需求不足，资(zī)金可能在(zài)金融市场(chǎng)空转的信(xìn)号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高(gāo)的理财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国(guó)际(jì)司司(sī)长金中夏对外表示(shì)，人民银(yín)行认真(zhēn)贯彻(chè)党中央、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历(lì)史(shǐ)上是(shì)比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行一季(jì)度(dù)金融统计数(shù)据发(fā)布会上公布(bù)的数据显示，3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发企业贷加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份银行体系(xì)新(xīn)发企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异(yì)。财联社记(jì)者注意到(dào)，在部(bù)分资金充裕(yù)的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部早在2月份(fèn)即表(biǎo)示，去年12月(yuè)份(fèn)，北(běi)京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新(xīn)报告分(fēn)析认为(wèi)，一季度的贷款需求非(fēi)常好，央行今年(nián)一季(jì)度公布的贷款(kuǎn)需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下(xià)降趋势，如近期票据(jù)转贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购买票据来填充贷(dài)款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发放贷款市(shì)场当(dāng)前的不景气形成鲜明对比的(de)是，一季度理财市场的收益率却在节节回升(shēng)。普(pǔ)益(yì)标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的(de)44.03％。理财公司(sī)存续开放式(shì)固收类理财产品（不(bù)含现金管理类(lèi)产品(pǐn)）的近1个月年化收益率(lǜ)的(de)平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基(jī)准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单(dān)利差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新(xīn)发(fā)理财(cái)产品(pǐn)收益率(lǜ)相(xiāng)比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率(lǜ)也不(bù)占优。普益标准监(jiān)测数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资(zī)金出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金融行业人士对记者表示，当(dāng)前新发贷(dài)款(kuǎn)利率和理(lǐ)财收(shōu)益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部(bù)分(fēn)人士认为，应该警惕(tì)当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字(zì)科技研究(jiū)院分析师刘银平对财联社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理财产品收益率超过(guò)银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会(huì)，从银(yín)行那里获取的(de)低息(xī)贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资(zī)金(jīn)空转，前几年结构性存款市(shì)场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目前理(lǐ)财产品业绩比较基准(zhǔn)不(bù)代表实(shí)际收益率，净(jìng)值是不断波动(dòng)的，不(bù)会一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之后对企(qǐ)业(yè)的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与(yǔ)发展(zhǎn)实验室主任曾刚对(duì)财联社(shè)记者表(biǎo)示，理财收(shōu)益(yì)与金融市(shì)场利(lì)率相对应，出现倒(dào)挂的(de)情况主要是即期的贷款利率与发(fā)行当期定价的(de)理财收益(yì)率(lǜ)的差异，在市场利(lì)率快速下(xià)行(xíng)的时容易出现这种收益率不(bù)同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当(dāng)期发行的理财产(chǎn)品的收益(yì)率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一段时(shí)间的理财产(chǎn)品收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内(nèi)人士的认同(tóng)。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负责人对财(cái)联社表(biǎo)示，该行已(yǐ)经关注到理财收益和存贷款利差的情(qíng)况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率(lǜ)差距过(guò)大必(bì)然引发资(zī)金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策初(chū)衷(zhōng)不符。估计(jì)下(xià)一步理财产品收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人(rén)对(duì)财(cái)联社记者表示，考虑(lǜ)到(dào)理财(cái)产品底层资产大多数为债券，而债(zhài)券市场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上(shàng)其收益率比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简单，个人的信用等级(jí)比大型企业(yè)要低，所以个贷的定(dìng)价(jià)理论上(shàng)要比(bǐ)理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价和(hé)理(lǐ)财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说明(míng)个人部门(mén)当前(qián)的信贷需求不足(zú)，没(méi)有(yǒu)什(shén)么人想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近(jìn)年(nián)来(lái)比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款定价持续下行未(wèi)来新发(fā)理财产品收(shōu)益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势(shì)的(de)预期是(shì)一致的(de)，新发的(de)收益率未来(lái)会下来，近(jìn)期整体的(de)趋势也(yě)是这样。一些存(cún)量的产品年化收益率近期大幅(fú)上行，主要是因为底(dǐ)层资产是去(qù)年利率高位(wèi)时候拿(ná)的，在利率(lǜ)走低预期下，其净值表现就(jiù)会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率(lǜ)进一步(bù)下行

　　受访银行人士对财(cái)联(lián)社记(jì)者称，当前贷款端定(dìng)价(jià)疲软的(de)现状，也是有关(guān)方面不断出(chū)手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责(zé)人对(duì)记(jì)者表示，在贷款定价上不去的情况下，未(wèi)来存(cún)款利率(lǜ)持续下行(xíng)应该是大趋势，否(fǒu)则(zé)银(yín)行净息差承受(shòu)的压力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之(zhī)前理财波动(dòng)的影响(xiǎng)还没完(wán)全(quán)消除，很多(duō)客户的资金还(hái)没有出来，都压在(zài)储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦(dàn)第二季度(dù)贷款需求走(zǒu)弱(ruò)得到确认，意味着贷(dài)款利率依然(rán)有下(xià)降(jiàng)的可能性(xìng)和空(kōng)间(jiān)，银(yín)行息差水平面临更(gèng)艰难的局(jú)面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季(jì)度显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至3月末，该(gāi)行净利息收(shōu)益(yì)率和净利差从(cóng)去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队(duì)最新研报认(rèn)为，未来(lái)存款(kuǎn)市场成(chéng)本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对(duì)于存款定价自律(lǜ)管理的手段包(bāo)括但不限于以下三个方面。首(shǒu)先(xiān)，协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)等创新类活期存款有可能将纳入自律机制(zhì)管理。现阶段，对核心定(dìng)期存款(kuǎn)而(ér)言，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但(dàn)“类活期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政(zhèng)策指引，未(wèi)来或将(jiāng)对这类(lèi)产(chǎn)品比照活期存款进行规范；其(qí)次，同业存(cún)款套(tào)壳(ké)协议存(cún)款需(xū)继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的(de)“假”结(jié)构性存款仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保底收益+期权(quán)价值）合计同时纳(nà)入(rù)自律机制上(shàng)限，进一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果全部企业活期存(cún)款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水平，则上市银(第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发yín)行企业(yè)活期存款成本(běn)率加权(quán)平均降幅在(zài)30bp左右，将提(tí)振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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