在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示(shì)，主动权(quán)益定开基金(jīn)的整体(tǐ)破(pò)净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其(qí)中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的(de)布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发(fā)布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近(jìn)一个(gè)开(kāi)放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一(yī)个(gè)开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金(jīn)合(hé)同终止的情形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的(de)基金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个开放期(qī)最后(hòu)一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时(shí)，基(jī)金的(de)基(jī)金份额(é)持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管报(bào)告(gào)和信息(xī)披(pī)露(lù)程序后终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益(yì)类定(dìng)期(qī)开放基(jī)金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的(de)产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随(suí)着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可(kě)能也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容(róng)易(yì)做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市就容(rón华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗g)易出现一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进(jìn)行产品布局(jú)和发(fā)行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负责(zé)人也表示，在(zài)市(shì)场高(gāo)位、情绪(xù)火热时(shí)发(fā)行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的(华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗de)风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益(yì)市场的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基金经理带来(lái)的(de)灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未(wèi)来(lái)的超额收益(yì)。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更(gèng)多投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加错判的(de)风(fēng)险，对获取超额(é)收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责(zé)人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如(rú)果通过(guò)均衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益(yì)类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期时(shí)，投资(zī)者的心态会受到一定(dìng)程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁(fán)交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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