申(shēn)万一(yī)级的半导体行业涵(hán)盖(gài)消费(fèi)电子、元件等6个(gè)二级子行(xíng)业，其(qí)中(zhōng)市值权重最大(dà)的是半导体行业，该行业(yè)涵盖(gài)132家上市公司。作为(wèi)国家芯片战略发展的重点(diǎn)领(lǐng)域(yù)，半导体行业具备研发技术壁垒、产(chǎn)品(pǐn)国产替代化、未来前(qián)景广阔(kuò)等特点(diǎn)，也因此成为A股市场有影响力的科技板块。截至5月(yuè)10日，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业总市值达(dá)到3.19万亿(yì)元(yuán)，中芯国际(jì)、韦尔股份(fèn)等5家企业市值在1000亿元以上(shàng)，行业沪深300企业数量达(dá)到16家，无论(lùn)是头部(bù)千(qiān)亿企业数量(liàng)还是沪深300企(qǐ)业数(shù)量，均位居科技类行业前列。

　　金融(róng)界上市公司研(yán)究院发现，半(bàn)导体行(xíng)业自2018年以(yǐ)来经过4年快速发展，市场(chǎng)规(guī)模(mó)不断扩大(dà)，毛利率稳(wěn)步提升，自主研(yán)发的环境(jìng)下，上市公司科技含量越来越高(gāo)。但与此同时，多数(shù)上(shàng)市(shì)公(gōng)司业(yè)绩高光(guāng)时(shí)刻在2021年，行业面临(lín)短期库存调(diào)整、需求萎缩、芯片(piàn)基(jī)数卡脖子等因(yīn)素制约(yuē)，2022年多数(shù)上市公司业(yè)绩增速放缓(huǎn)，毛(máo)利率下(xià)滑，伴随库(kù)存风险加(jiā)大。

　　行业营收规模创(chuàng)新高，三(sān)方面(miàn)因素致前5企业市占率下(xià)滑

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务(wù)为半导体(tǐ)IDM、光(guāng)学模组(zǔ)、通讯产品集成(chéng)的(de)闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收(shōu)居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增(zēng)长，但半导(dǎo)体行业上(shàng)市公司(sī)的营(yíng)收集中度却在下(xià)滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国际5家(jiā)企(qǐ)业实现营收1671.87亿(yì)元(yuán)，占行(xíng)业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入(rù)居前5的企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收(shōu)占比(bǐ)下滑，或主要由三(sān)方面因(yīn)素导致。一是(shì)如韦尔股份、闻泰科技等头部企(qǐ)业营收增速放缓(huǎn)，低于(yú)行业平(píng)均增速(sù)。二是江波龙(lóng)、格科微、海光信息等营收(shōu)体量(liàng)居前(qián)的企(qǐ)业不(bù)断上市，并在资本助力之下营收快速增(zēng)长。三是(shì)当(dāng)半导体行(xíng)业处于国产替代(dài)化、自主研(yán)发背(bèi)景下的高成长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)时，整个市场欣(xīn)欣向荣，企业营收高速增长，使(shǐ)得(dé)集中度分散。

　　行业归(guī)母净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业占比不(bù)足五成

　　相比营收(shōu)，半(bàn)导体行业的归母净利(lì)润(rùn)增(zēng)速更快(kuài)，从2018年的(de)43.25亿元(yuán)增长至2021年的(de)657.87亿(yì)元，达到14倍(bèi)。但受到电子(zi)产品全球销量增速(sù)放缓、芯片库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年(nián)行业(yè)整体净(jìng)利润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具(jù)体公司来(lái)看，归母净利润正增长企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从(cóng)盈利转为(wèi)亏损，25家(jiā)企业净(jìng)利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利(lì)润(rùn)增速在100％以(yǐ)上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半(bàn)导体(tǐ)企业归母净(jìng)利润增速区间(jiān)

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速(sù)优异的企(qǐ)业来(lái)看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半导体IP授权(quán)等业务矩阵，受益于先(xiān)进的芯片(piàn)定制技(jì)术、丰富的IP储(chǔ)备(bèi)以及(jí)强大(dà)的设计能力，公司得到(dào)了相(xiāng)关客(kè)户的广泛认可。去(qù)年芯(xīn)原(yuán)股份以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行业(yè)之首，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至(zhì)0.74亿元(yuán)。

　　芯原(yuán)股份2022年(nián)净(jìng)利(lì)润体量排名行业第92名，其较(jiào)快增速与低基数效应有关。考虑利润(rùn)基数，北方华创归母净利润从2021年的(de)10.77亿元(yuán)增长至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润(rùn)增速(sù)居前的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　存(cún)货周转率(lǜ)下降35.79％，库(kù)存风险(xiǎn)显现(xiàn)

　　在对半(bàn)导体(tǐ)行业经营风险分析时，发现存货(huò)周转率反映(yìng)了分立(lì)器(qì)件、半导体设(shè)备等相关产品的(de)周(zhōu)转情(qíng)况，存货(huò)周(zhōu)转率下滑，意味(wèi)产品流通速度(dù)变慢，影响企业(yè)现金(jīn)流能力，对经营造成(chéng)负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存货周转率(lǜ)中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得注意的是(shì)，存货周转(zhuǎn)率这一经营风(fēng)险(xiǎn)指标反映行业是否面临库(kù)存风险，是否出(chū)现供过(guò)于求的局面，进(jìn)而对(duì)股(gǔ)价表现有参考意义。行业整体而言(yán)，2021年(nián)存(cún)货(huò)周转率(lǜ)中位(wèi)数与2020利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗年基本持平，该年(nián)半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货(huò)周转率中位(wèi)数和行(xíng)业(yè)指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相(xiāng)关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导体(tǐ)行业存货(huò)周转率同(tóng)比增长的13家(jiā)企业(yè)，较2021年(nián)平均同比增(zēng)长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存货周(zhōu)转率同(tóng)比下(xià)滑的116家企业(yè)，较(jiào)2021年平均同(tóng)比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个(gè)股(gǔ)平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货质量下滑(huá)的企业，股(gǔ)价表现(xiàn)也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市(shì)值居(jū)中上位(wèi)置的企业，2022年存货周(zhōu)转率均(jūn)为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均(jūn)低于行业中位水(shuǐ)平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别(bié)下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表现较差的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　行业整体毛利(lì)率稳(wěn)步提升，10家企业毛利(lì)率(lǜ)60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上(shàng)市公司整(zhěng)体毛(máo)利率呈现抬升态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业技(jì)术(shù)迭代升级、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛(máo)利率中位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)整体毛(máo)利(lì)率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数(shù)为38.22％，较2021年(nián)下滑(huá)超过2个百分(fēn)点，与上游硅料等(děng)原(yuán)材料(liào)价格上涨、电子消费品(pǐn)需求放缓(huǎn)至部分(fēn)芯片元(yuán)件降价销售等因(yīn)素有关。2022年半导(dǎo)体下滑5个百分点以上(shàng)企(qǐ)业达到(dào)27家(jiā)，其中富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了(le)与(yǔ)这(zhè)两方面(miàn)原因有关。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在60％以上，目前行(xíng)业(yè)最高(gāo)的臻镭(léi)科技(jì)达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且(qiě)公司经营体(tǐ)量较大的公司有(yǒu)复(fù)旦微电（64.67％）和(hé)紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居(jū)前的(de)10大企业

　　制利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研发(fā)费用增长四成，研(yán)发占(zhàn)比不断提升

　　在国外芯片(piàn)市场(chǎng)卡脖(bó)子(zi)、国内自主研(yán)发(fā)上行(xíng)趋势的背景下，国(guó)内半导体企(qǐ)业需要不(bù)断(duàn)通过研发(fā)投(tóu)入，增(zēng)加(jiā)企(qǐ)业(yè)竞(jìng)争力，进而对长久业绩改观带来正向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行业(yè)累计研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用再创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年132家企业研(yán)发(fā)费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数(shù)据(jù)表明2022年半数企业研(yán)发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研发(fā)费用(yòng)同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯(sī)普瑞等4家(jiā)企业研发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长金额(é)来看(kàn)，中芯国际、闻泰科技(jì)和(hé)海光信息，2022年(nián)研发费(fèi)用增长在6亿元以上(shàng)居前。综合研发费用增长率和增长(zhǎng)金(jīn)额，海光信(xìn)息、紫光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年研发费(fèi)用增(zēng)长5.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司去年推出了国内首款支持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集(jí)成(chéng)电路产品进入C919大(dà)型(xíng)客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居(jū)前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收比重(zhòng)来(lái)看(kàn)，2021年半导体行业(yè)的中位数为10.01％，2022年(nián)提(tí)升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入(rù)。研发费(fèi)用占比20％以上的(de)企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企(qǐ)业(yè)不仅连(lián)续3年(nián)研(yán)发费用占比在(zài)10％以上，2022年研发费用(yòng)还在3亿元以(yǐ)上，可谓既有研(yán)发高占比又有研(yán)发高金额。寒(hán)武纪(jì)-U连续三年研(yán)发(fā)费用占比(bǐ)居行业(yè)前3,2022年(nián)研发费用占(zhàn)比达(dá)到208.92％，研发(fā)费用支(zhī)出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众(zhòng)多行业(yè)领域中的头部公司实现了批(pī)量销售或(huò)达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比居(jū)前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗