尽管周五大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设(shè)按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时间，估(gū)计(jì)在(zài)5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大(dà)、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步(bù)来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服(fú)务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来(lái)的(de)增量需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供(gōng)应(yīng)商天孚(fú)通(tōng)信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器(qì)的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服(fú)务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)几率还是机率 概率和几率一样吗语言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预(yù)期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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