国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数(shù)据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗(lèi)计下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来(lái)的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为(wèi)第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业(yè)审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查(chá)员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误(wù)部分源于(yú)，特(tè)朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存(cún)在(zài)导致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利(lì)率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内(nèi)部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一系(xì)列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应(yīng)要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本(běn)或流动性(xìng)的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风(fēng)暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最(zuì)新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布(bù)的数据(jù)再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的(de)可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的(de)一(yī)季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看(kàn)，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗>

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上(shàng)削(xuē)弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的(de)3月核(hé)心(xīn)PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行(xíng)业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度经济的(de)回(huí)落(luò)，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联(lián)储(chǔ)5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重(zhòng)安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经(jīng)对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重点在于(yú)利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的(de)会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别是(shì)能(néng)否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特(tè)别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿意(yì)容(róng)忍更(gèng)高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币(bì)政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对(duì)于(yú)6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会(huì)议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果(guǒ)美(měi)联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏(hóng)观(guān)的(de)角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元(yuán)化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就(jiù)业(yè)人(rén)数还是(shì)失(shī)业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)前景(jǐng)预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对(duì)于(yú)年内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的(de)变化，但是(shì)最(zuì)近(jìn)这种联系(xì)正(zhèng)在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落压力(lì)。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪波拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计(jì)美(měi)联(lián)储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息(xī)会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落(luò)企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外(wài)美(měi)联(lián)储会议这(zhè)一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明(míng)确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给出(chū)的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局。

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