在股市高点成立的(de)主动权(quán)益类定开基金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公(gōng)司(sī)发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同(tóng)的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出(chū)现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记(jì)机构完成每个开放期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基(jī)金的基(jī)金份(fèn)额(é)持有人(rén)数量(liàng)不满(mǎn)200人或(huò)者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和(hé)信(xìn)息披露程序后终止基(jī)金合同(tóng)，无(wú)需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子、9月份破净基(jī)金的(de)数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，破(pò)净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开放的定(dìng)期(qī)开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市(shì)场高(gāo)点时基金发(fā)行相对容易，而且规模(mó)也容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可(kě)以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格(gé)轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以(y蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子ǐ)，近两年不同的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的(de)灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响产品未来的(de)超额(é)收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模(mó)要求基金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投(tóu)资(zī)机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机构负责人也(yě)建议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范(fàn)围(wéi)内(nèi)，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开(kāi)放式(shì)权益(yì)类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期时，投资者的(de)心态会(huì)受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信(xìn)心。如(rú)果(guǒ)破(pò)净率持(chí)续上升(shēng)的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等方面具(jù)有明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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