5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的(de)持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业(yè)正(zhèng)处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提(tí)升属性的环节(jié)会(huì)率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更(gèng)加依(yī)赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏(sū)会加(jiā)大(dà)企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基(jī)本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其(qí)中许多个股的(de)股(gǔ)价(jià)其(qí)实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投(tóu)资(zī)价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗面中国(guó)半导体企业(yè)有国(guó)产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一(yī)步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新(xīn)一轮的(de)工(gōng)业革(gé)命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化(huà)为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的(de)芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费品的(de)复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材料也(yě)是可以关(guān)注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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