5月23日(rì)，医药股(gǔ)开盘(pán)拉升(shēng)，复勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物(wù)、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续处于低位水平，具有较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主(zhǔ)题行(xíng)情逐渐熄火后，医药(yào)板块作(zuò)为老赛(sài)道是(shì)否能有反弹行情？在后疫情时代，医药(yào)板块(kuài)是否还有新的业(yè)绩(jì)驱动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确(què)定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度(dù)的影响将会逐步消退(tuì)，医(yī)药行(xíng)业(yè)的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营(yíng)收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度来看，在(zài)2023年(nián)一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？）存(cún)在一定的估值(zhí)修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药(yào)板(bǎn)块(kuài)的(de)营收与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占(zhàn)收入的比例(lì)达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块(kuài)市值/净(jìng)现(xiàn)金(jīn)已经从(cóng)2022第一季(jì)度的8.84倍恢(huī)复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经(jīng)营数据(jù)来看，除去创新药(yào)和(hé)疫情受益细(xì)分领域，医药(yào)板块(kuài)中具有较好(hǎo)成(chéng)长能力的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器(qì)械(xiè)企业的产品销售(shòu)前景，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近几(jǐ)年(nián)来，由于(yú)老龄(líng)化，国内医保支出并未增加太多，增速中(zhōng)的增(zēng)量大部分(fēn)都被用于疫(yì)情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么(me)，国内(nèi)的医疗行业，增(zēng)长速(sù)度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非(fēi)常明(míng)显的(de)，传(chuán)统药企必(bì)须要给创新(xīn)留(liú)出空间(jiān)，比如在过去(qù)的三年(nián)中(zhōng)，港股(gǔ)创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对(duì)本土医药企业而(ér)言，要实现(xiàn)高速发展，必(bì)须要双管齐(qí)下，在(zài)本土市场之外拓(tuò)展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复(fù)苏不及预期的背景下，医(yī)药板块中(zhōng)有刚(gāng)性需求的新(xīn)基建板块或是最具有确定性的(de)领域之一，一定程度上或仍是(shì)今(jīn)年医药勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源扩(kuò)容(róng)下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基(jī)建再(zài)获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生(shēng)健康(kāng)委员会召开新闻发(fā)布会(huì)，重(zhòng)点介绍优质医(yī)疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院(yuàn)作为县级(jí)医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生(shēng)服务体(tǐ)系(xì)。长期(qī)以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开(kāi)展(zhǎn)三级医院对(duì)口(kǒu)帮扶等方式，引导(dǎo)优(yōu)质医疗资源下(xià)移，不(bù)断(duàn)提(tí)高县(xiàn)级医院的(de)综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通(tōng)过城市三级医(yī)院的(de)对口(kǒu)支(zhī)援，托管，建(jiàn)立医(yī)联体，远程医疗等(děng)多(duō)种形式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为(wèi)普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠(diàn)定(dìng)坚实(shí)的(de)基(jī)础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下(xià)来(lái)的工作(zuò)中，将继续推(tuī)进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促(cù)融合(hé)”的思路(lù)，重点加强群众(zhòng)需求较大的心血(xuè)管外科学、妇(fù)产(chǎn)科(kē)、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学等(děng)专科建设(shè)，补齐(qí)资源短板，完(wán)成预(yù)期的(de)建设任(rèn)务。随(suí)着具体(tǐ)政策的出台(tái)，相关的基层医(yī)疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成像器材、生命(mìng)信息设备(bèi)和心血管耗材相关的板块将会有较大的发(fā)展(zhǎn)空间(jiān)。其(qí)中(zhōng)的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物(wù)。

　　医(yī)改政策频(pín)频出台(tái)，医疗器械市场持(chí)续扩张。随着国家继(jì)续支持(chí)优质医疗资(zī)源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到优化，促进更(gèng)多(duō)优质的(de)医疗资源向下(xià)扩容，释放更多中、基层(céng)医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国(guó)家“十四五(wǔ)”规(guī)划中提出(chū)要加强医疗卫生领域的基础(chǔ)设施建设的(de)背(bèi)景下(xià)，预计医(yī)疗器(qì)械采购(gòu)将(jiāng)更加(jiā)宽松，这将(jiāng)推动医疗器械(xiè)市场的快速发(fā)展。在政策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借高(gāo)性价比(bǐ)的优势加速进(jìn)入医院(yuàn)，长期而(ér)言(yán)，随着多项政策支持的(de)持续加强，国产替(tì)代将逐(zhú)步加(jiā)速，相关大型医疗(liáo)器械的(de)龙头厂商将会抓(zhuā)住放量(liàng)的(de)机会，实现快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证券建(jiàn)议关(guān)注国内(nèi)高端医疗设(shè)备的(de)龙(lóng)头企业：迈(mài)瑞医(yī)疗(liáo)、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业(yè)具(jù)有较(jiào)好的产(chǎn)品性能、较(jiào)好的(de)渠道(dào)和较强的(de)研发能力。

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