自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金(jīn)披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基(jī)金一季(jì)度(dù)末仓(cāng)位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年(nián)末的股(gǔ)票市(shì)值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水平的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差(chà)不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了科(kē)技(jì)等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模(mó)式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性(xìng)的(de)心理状态(tài)，不(bù)需要大量的行动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力(lì)出(chū)击(jī)。他一直(zhí)保持(chí)着偏低(dī)换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的(de)配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和(hé)香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易(yì)方(fāng)达优质精选的(de)第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推出了(le)前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方(fāng)达优势企业三(sān)年(nián)、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡(pō)”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本(běn)面价值(zhí)投资(zī)很吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一段(duàn)时间来充分观察公司(sī)的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面(miàn)分析方(fāng)法的(de)理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者未(wèi)来更可能(néng)做(zuò)出对具(jù)体投(tóu)资(zī)标的内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次投资(zī)，积累(lèi)的(de)重要性可(kě)能(néng)并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复合回报作为(wèi)终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这一目标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司(sī)都(dōu)会(huì)给投(tóu)资(zī)者带(dài)来长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行系(xì)统整理和(hé)分(fēn)析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的(de)所有经营(yíng)活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业(yè)形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能对一(yī)家公(gōng)司过去和当前的(de)财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可(kě)能正确(què)评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历过短期的(de)经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过(guò)深入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意味着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏压在玻璃窗边c，在窗户边c、储能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽(lǎn)前三(sān)的(de)基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓结(jié)构并没有进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一(yī)季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例(lì)如(rú)计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了(le)下跌(diē)。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制(zhì)造业(yè)相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持(chí)股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十(shí)大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优压在玻璃窗边c，在窗户边c(yōu)秀和增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低(dī)位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)季(jì)度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市场的参(cān)与资金(jīn)方(fāng)呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时(shí)间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上(shàng)提高(gāo)了(le)难(nán)度，短期内基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调整投资组合(hé)，如何(hé)展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾(gù)一季度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居(jū)民消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也(yě)让投资者担心这是否只是(shì)当(dāng)下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币政策(cè)调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不(bù)多的(de)经济(jì)基(jī)本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自(zì)动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获(huò)得了边(biān)际资金的(de)巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的(de)分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等行(xíng)业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线(xiàn)，本(běn)基金(jīn)一季(jì)度操作不多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些由于(yú)短期基本面一般或者机(jī)构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观(guān)上我们当下的(de)研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对(duì)合理的(de)价(jià)格买入预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资(zī)理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了(le)自(zì)己最(zuì)新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额(é)认(rèn)知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们(men)平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在(zài)每(měi)一(yī)次关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积(jī)极因素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城市的一(yī)二(èr)手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分(fēn)行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市场，我们(men)也衷心的(de)希望(wàng)其能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博弈(yì)的(de)困(kùn)难模式，迎(yíng)来(lái)投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副(fù)总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过(guò)不(bù)断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等(děng)资(zī)源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季(jì)度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科(kē)学(xué)业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退出富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季(jì)报中回顾，一(yī)季(jì)度沪(hù)深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在(zài)3月(yuè)份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保(bǎo)持(chí)宽松，前几年(nián)实施的(de)一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的(de)迹(jì)象确(què)认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持(chí)续的(de)进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估(gū)值(zhí)依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的(de)时间维(wéi)度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决(jué)的(de)出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报(bào)水平的(de)是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具备精确预(yù)测(cè)市(shì)场短期趋势(shì)的(de)可靠能(néng)力，而把(bǎ)精(jīng)力(lì)集中在耐心(xīn)收集具(jù)有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期(qī)性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概率能在(zài)未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基(jī)金获(huò)取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得(dé)投资(zī)者关注。

压在玻璃窗边c，在窗户边c　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持自(zì)下(xià)而(ér)上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持(chí)仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大(dà)概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背(bèi)景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正常化(huà)，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年(nián)大概率超(chāo)预(yù)期回(huí)升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期公(gōng)布的社(shè)融和地(dì)产(chǎn)数据分(fēn)析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的(de)金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融风险更多是(shì)流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难(nán)度(dù)较大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可能性(xìng)也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对(duì)全(quán)年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为(wèi)持有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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