射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游(yóu)市场增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了(le)破(pò)发的(de)行情，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在这(zhè)一(yī)阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了(le)慧(huì)智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟前的(de)股价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微(wēi)的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能(néng)手机未来(lái)增(zēng)速(sù)持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低(dī)端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个(gè)射(shè)频细分赛道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化(huà)可(kě)重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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