射(shè)频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，张学良多高，少帅张学良多高慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以(yǐ)外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组的(de)研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面(miàn)，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的(de)情(qíng)况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融(róng)资之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入(rù)来自(zì)于(yú)手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手(shǒu)机(jī)出货(huò)量的(de)大(dà)幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能(néng)手机未(wèi)来(lái)增速(sù)持续放缓的预(yù)期，也(yě)让资(zī)本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美(měi)元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的(de)温(wēn)和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股(gǔ)东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海(hǎi)的(de)竞争格(gé)局(jú)，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每(měi)个射(shè)频细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心张学良多高，少帅张学良多高建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业(yè)链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系(xì)列。

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