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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去(qù)15个月(yuè)采取的(de)激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀(zhàng)是否处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确(què)信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资(zī)者需(xū)与外汇(huì)交易中(zhōng)心签(qiān)署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集(jí)中(zhōng)清算(suàn)业务的(de)清算会(huì)员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合(hé)人(rén)民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银(yín)行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的(de)清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可(kě)根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第(dì)一百三十条等(děng)相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的(de)第(dì)十次(cì)加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输(shū)部数据(jù)显示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成(chéng)为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的(de)重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的(de)停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(l音域划分从低到高，人声音域划分ǘ)油(yóu)方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本面供(gōng)应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师(shī)和贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激音域划分从低到高，人声音域划分了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国(guó)，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的(de)主要原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来(lái)看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在(zài)美国(guó)银行(xíng)业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各(gè)国(guó)生(shēng)物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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