据(jù)韩冰冰介绍(shào)，今年调油逻辑应(yīng)该不及去年。“去(qù)年(nián)受(shòu)俄乌冲(chōng)突影响，欧美地(dì)区成(chéng)品油供需(xū)突然变(biàn)得紧张，油(yóu)品裂解利润非常好，调油逻(luó)辑(jí)兴起。而今年的问题是(shì)欧美经(jīng)济(jì)下行(xíng)压力较(jiào)大，油品需求面临(lín)走(zǒu)弱，从(cóng)盘面也(yě)可以(yǐ)看到，3月份市场因炒作调油需(xū)求大幅拉涨，但进入4月以(yǐ)后(hòu)，油品利润却回(huí)落，并(bìng)拖(tuō)累形成(chéng)原油的下跌(diē)。”他(tā)说。

　　“去年芳(fāng)烃调油主要(yào)是(shì)由(yóu)于俄乌(wū)冲突(tū)导致原油的出口受限以及(jí)疫情(qíng)影响(xiǎng)下美(měi)国炼厂大幅关(guān)停引起的辛烷需求无法匹(pǐ)配(pèi)，从而导致了美亚套利窗(chuāng)口的打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美国(guó)，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价(jià)格的(de)大(dà)幅走高。今年看工厂对于调油行(xíng)情有所(suǒ)准备，整体缺量(liàng)需求将不如去(qù)年。”马(mǎ)俊(jùn)逸称。

　　在(zài)银(yín)河期货分(fēn)析师(shī)隋斐看来(lái)，二季(jì)度美(měi)国出行旺(wàng)季下调油需求被赋(fù)予期待，然而有了去年(nián)二季度调油需求(qiú)增加下亚美套利利润(rùn)可观(guān)的经(jīng)验，部分工厂提前跟(gēn)美国(guó)工(gōng)厂(chǎng)签订(dìng)了长约，今年(nián)的出口周期(qī)有所提(tí)前。

　　从今年韩国运往美(měi)国的(de)芳(fāng)烃出(chū)口(kǒu)量观察，整体1—3月出口量已达去年调油(yóu)季(jì)出口总量的(de)65％偏上。同(tóng)时，据(jù)了解，贸易商今年与亚(yà)洲PX生(shēng)产企业签订合同多采(cǎi)用FOB模式，便于(yú)其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观(guān)察今(jīn)年调油大概率仍将发生，但是整体(tǐ)对于(yú)芳烃价格的提(tí)振(zhèn)高度将极(jí)大可能不如去(qù)年(nián)。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价波动加剧，近期原油(yóu)库存低(dī)位回升，汽油裂解价差回(huí)落，亚洲(zhōu)甲苯调油优势下降(jiàng)，在对(duì)未来需求(qiú)的不确定(dìng)和经济可能衰退的背景下(xià)调油需求出(chū)现了(le)不稳(wěn)定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本面来看，实则(zé)呈现边际(jì)走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通货源(yuán)紧张的局面在(zài)恒力石化和(hé)嘉通能源两套年(nián)产能共500万吨新装(zhuāng)置投产(chǎn)和下游消费走弱的影响下逐(zhú)渐(jiàn)缓(huǎn)解，PTA供需边际相对走(zǒu)弱；苯乙烯供应端在4月淄(zī)博俊辰50万吨(dūn)新装(zhuāng)置投产下(xià)北(běi)方低(dī)价货源冲击华东，下游硬胶产(chǎn)品利润不(bù)佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库存(cún)及(jí)上游纯苯港(gǎng)口库存(cún)攀升，二季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目(mù)前看调(diào)油逻辑(jí)边际弱(ruò)化，但是现在还没有真正进入美国(guó)汽油的(de)消(xiāo)费旺季，如(rú)果(guǒ)5月下旬开始美(měi)国汽油消费(fèi)走强，预计芳(fāng)烃(tīng)估(gū)值仍(réng)将保持高位，但(dàn)是在(zài)当前衰退预期(qī)以及(jí)美联储加息背景下(xià)，成品油(yóu)消(xiāo)费的成(chéng)色(sè)或(huò)较预期(qī)大打折扣，芳烃前期相对原(yuán)油的价差高点(diǎn)已经看到(dào)，调油(yóu)逻辑再继续(xù)大幅(fú)发(fā)酵的(de)概率降低。”郑邮飞认为，后期芳(fāng)烃系(xì)产品PTA、苯(běn)乙烯或(huò)将回(huí)归自身(shēn)的供需基本面(miàn)。

　　“短期来看，随着(zhe)主(zhǔ)力合约(yuē)换月，市场的(de)交易重心转向了2309 合约，在距离9月相对较长的时间(jiān)下(xià)市场博弈增大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期(qī) PTA 不至(zhì)于(yú)大幅累库，成(chéng)本(běn)端的扰动对 PTA 来(lái)说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前(qián)国内纯苯下游品种中除了(le)苯胺(àn)盈利之(zhī)外其他下游盈利性不佳(jiā)，纯苯港口(kǒu)库存去库力度减(jiǎn)弱(ruò)，苯乙烯下游(yóu)同样(yàng)面临成品库存偏高和利润不(bù)佳的局面，二季度苯乙烯仍面临(lín)累库压(yā)力，短期(qī)来看价格向(xiàng)上的驱(qū)动或较(jiào)乏力。

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