射频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙江创投等一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前(qián)端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌(wén)泰(tài)科技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融(róng)资之路。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微(wēi)的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有(yǒu)更(gèng)多竞争者(zhě)进(jìn)入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商的(de)关(guān)注亦有(yǒu)所下(xià)降(jiàng)，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资(zī)机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及(jí肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌)补充流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射频前(qián)端(duān)技(jì)术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波(bō)器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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