北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示(shì)，他(tā)和(hé)芒(máng)格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的(de)重要位(wèi)置(zhì)。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第一时(shí)间(jiān)获取本次股东会(huì)最新(xīn)观(guān)点，筛(shāi)选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易(yì)，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于他们(men)去年优异(yì)的业绩(jì)对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了把这个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行(xíng)业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视(shì)暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的(de)事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为他们(men)已经做得(dé)非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门(mén)积(jī)极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的(de)权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的(de)习(xí)惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是正确(què)的价格(gé)，我们(men)可以在消(xiāo)费者行为方面(miàn)做一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的(de)美(měi)元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而(ér)苹果的(de)商业(yè)模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发送(sòng)了提问，想了(le)解伯克(kè)希尔(ěr)在一个(gè)季度(dù)内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善(shàn)且最重要(yào)的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人(rén)想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来(lái)，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回答(dá)是(shì)，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标。我们(men)的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源和(10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米hé)汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥(yōng)有整(zhěng)个世界(jiè)，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而(ér)当时(shí)人口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司还(hái)会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一(yī)个吸引人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大(dà)获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程度非常高，但我还(hái)是(shì)觉得(dé)用人可能更好，因为人(rén)工智能(néng)并不(bù)能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完(wán)善，譬如(rú)目前(qián)还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的(de)。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世界，但(dàn)它并不能(néng)改变(biàn)人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益(yì)的(de)机会(huì)在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机(jī)会在相对降低(dī)，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都(dōu)有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题。从传统能源向新能源的(de)转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了非常多的(de)投入。不(bù)过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券(quàn)市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全(quán)球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业(yè)公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国的每一个(gè)州制(zhì)定不(bù)同的(de)计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美(měi)国的(de)行(xíng)为方式，就像他们不(bù)会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人(rén)愿意公开向美(měi)国公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发(fā)的后(hòu)续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以来10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要求的(de)责任。他(tā)们改变了很多次(cì)保证金要求，因(yīn)为我们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发(fā)了严(yán)重(zhòng)的通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第(dì)二次(cì)世(shì)界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初(chū)所谓的(de)战争债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的(de)情况(kuàng)下(xià)，可能会(huì)发生很多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的人。如果他们(men)承(chéng)担(dān)了不该承担的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变人们(men)未来的(de)行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别(bié)人(rén)做的一(yī)些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银(yín)行(xíng)可能是一(yī)个(gè)非(fēi)常不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而(ér)不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一(yī)个好现象

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不(bù)能完全(quán)控制我们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的(de)时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可(kě)能会(huì)完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术(shù)方面需(xū)要做的工作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可(kě)第一(yī)季(jì)度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少了前一年(nián)的(de)保(bǎo)险准备(bèi)金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程(chéng)信(xìn)息(xī)处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来(lái)就不(bù)特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一(yī)些(xiē)问(wèn)题。我们(men)的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提供可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者(zhě)不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的(de)

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发(fā)生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的(de)机(jī)会(huì)是(shì)非常有限(xiàn)的(de)，所(suǒ)以当一家好公司(sī)面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我们需要足(zú)够的资金。但(dàn)我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上(shàng)涨。我们(men)有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实(shí)找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店(diàn)业务(wù)时，我们学(xué)到的(de)是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消费(fèi)者的(de)行(xíng)为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管(guǎn)理更多的(de)事(shì)情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格(gé)是做出(chū)最终决定的那个人(rén)。未来我们(men)还需要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及(jí)更多(duō)的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世(shì)界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实(shí)希望(wàng)和（那(nà)些(xiē)企业(yè)）有长期(qī)合作的(de)机(jī)会。它们是一些令人(rén)难(nán)以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化(huà)和(hé)历史。我们对(duì)五大商社的(de)两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯(bó)克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有(yǒu)无(wú)限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家(jiā)的(de)资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的(de)资(zī)本还是会比大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那(nà)么(me)为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关(guān)于遗产(chǎn)规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要(yào)践行这样的(de)价值观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值观(guān)，从(cóng)他们(men)出生起(qǐ)，他(tā)们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各(gè)自的问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难(nán)更改，我认为这是家(jiā)长犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量(liàng)入为出(chū)，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不(bù)要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的(de)业(yè)务(wù)中没有困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自(zì)己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没(méi)有什么(me)能(néng)比这(zhè)更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去(qù)8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其(qí)领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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