在华尔街(jiē)经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和(hé)基本(běn)消费品等在经(jīng)济低迷时(shí)期(qī)被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的比例降(jiàng)至至100块钱值多少美元，100美元是几百元钱少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公(gōng)司(sī)的命运取决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期(qī)股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据进一步(bù)证(zhèng)明，专业(yè)人士持续(x100块钱值多少美元，100美元是几百元钱ù)看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产的(de)计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金和波(bō)动(dòng)性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模(mó)型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部分归因于那(nà)些对(duì)价格(gé)不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基(jī)金的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮的(de)抛售可能会(huì)促使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本(běn)财报季的(de)业绩超出(chū)预期(qī)，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也(yě)预(yù)测今(jīn)年晚些(xiē)时(shí)候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地位(wèi)通常会在下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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