A股“股王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预(yù)备(bèi)新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年来股王(wáng)变(biàn)迁的(de)背后似(shì)乎也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球(qiú)资(zī)本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持(chí)续(xù)推(tuī)进(jìn)的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不(bù)是业绩暴(bào)雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但(dàn)话(huà)费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的(de)资本(běn)开(kāi)支，也(yě)不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步g>。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向(xiàng)产业(yè)互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年(nián)公司(sī)数(shù)字化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。