5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资价值的(dewrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语)肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现write的过去分词怎么用，write的过去分词英语来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产(chǎn)设(shè)备板块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年(nián)内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等(děng)终(zhōng)端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民(mín)营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会(huì)加(jiā)大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上(shàng)涨的(de)原(yuán)因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于底部(bù)位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综(zōng)合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需(xū)求(qiú)增量(liàng)，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然(rán)会有一定(dìng)业绩(jì)的压力(lì)，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大(dà)，且子板块和(hé)细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处(chù)于(yú)历史估(gū)值分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了(le)三次工业革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革(gé)命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶段，在人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设(shè)计(jì)都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加(jiā)速(sù)中(zhōng)国芯片(piàn)的(de)国产替代(dài)，党的二(èr)十大对(duì)于科(kē)技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边(biān)际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片等核心环(huán)节(jié)预(yù)期将(jiāng)会(huì)受(shòu)益(yì)，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能(néng)在(zài)年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速(sù)度和估(gū)值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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