昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈(tán)判突(tū)然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭(bì)门会议，但(dàn)会议开始(shǐ)后(hòu)不久就突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实在不可(kě)理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他(tā)不知(zhī)道双(shuāng)方是否会在周五或(huò)周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消息传出(chū)后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传(chuán)出(chū)了有望暂(zàn)停加息(xī)的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于银行(xíng)业危(wēi)机的(de)信贷环境收紧导致(zhì)经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可能(néng)不必让(ràng)利率升到(dào)原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美(měi)联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似乎(hū)更受债(zhài)务上(shàng)限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利(lì)率前景(jǐng)敏(mǐn)感(gǎn)的两年(nián)期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一(yī)度较高位(wèi)回(huí)落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨六(liù)点(diǎn)，有最新消息称，美(měi)国(guó)白宫(gōng)谈(tán)判代表(biǎo)已抵达(dá)会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧(jǐn)急(jí)措施(shī)余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货(huò)币政策(cè)观点”的小组讨论。市场(chǎng)关(guān)注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价(jià)稳(wěn)定(dìng)是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业(yè)危机(jī)导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意(yì)味着美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可(kě)能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么(me)高的(de)水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面已(yǐ)取(qǔ)得长足进步，政(zhèng)策立(lì)场现(xiàn)在是(shì)对经济增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险正变得(dé)更加(jiā)平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后(hòu)，以及近期银(yín)行业压力导致的信贷(dài)收紧(jǐn)程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美(měi)联储(chǔ)有能力观(guān)察更(gèng)多数据和未(wèi)来前(qián)景的演变，然后(hòu)再决定(dìng)可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经(jīng)济预测的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提(tí)到的观点(diǎn)及(jí)其能实现(xiàn)的程度也都(dōu)存在不(bù)确定性，理由是“未来(lái)前景面临着历(lì)史性高企(qǐ)的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一(yī)步(bù)收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利(lì)率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业(yè)压(yā)力(lì)将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期(qī)货(huò)继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯(chún)碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合约的日(rì)内平今仓(cāng)交易(yì)手(shǒu)续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期(qī)货研(yán)究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观(guān)环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息20分米等于多少米 20分米等于多少厘米面刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅(fú)。除此之(zhī)外，本周检修量(liàng)增加，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供(gōng)需关(guān)系也存在一定(dìng)的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨(jǐn)慎或(huò)者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下(xià)滑。在现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需(xū)结(jié)构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划(huà)于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打。远兴(xīng)能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新(xīn)增产能和低成本(běn)纯碱的(de)叠加作(zuò)用下持(chí)续走低(dī)，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信(xìn)息落地，市(shì)场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场(chǎng)早已预期(qī)的(de)，市场也已充分计价，这一点从9月合约的(de)深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证(zhèng)。在(zài)这(zhè)个(gè)供需(xū)转宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链开始形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现货(huò)向期(qī)货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主要(yào)交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻(bō)璃(lí)深加工厂缺乏强有力(lì)的(de)订单支撑(chēng)，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天(tiān20分米等于多少米 20分米等于多少厘米)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据(jù)来看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来(lái)看，5月(yuè)沙河地区(qū)产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地(dì)区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大(dà)幅下(xià)滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价(jià)格一(yī)直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价(jià)格(gé)在去(qù)库逻辑下出(chū)现过反(fǎn)弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国内经济复(fù)苏不(bù)及预(yù)期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头(tóu)配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现货价(jià)格(gé)短期的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成本线为大概(gài)率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周期中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待(dài)的则是中(zhōng)下游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等待下(xià)游的(de)原料库存消耗(hào)，二是对未来(lái)的需求是否(fǒu)存(cún)在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗(hào)前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连(lián)续(xù)性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是供需上(shàng)有重(zhòng)大改(gǎi)变(biàn)，否则(zé)纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低(dī)位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个(gè)指标：一是基差不再是(shì)以现(xiàn)货下跌方式来修复；二(èr)是月(yuè)供需预(yù)期博弈(yì)相(xiāng)对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能(néng)源的后续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大(dà)力(lì)挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期则视(shì)终(zhōng)端需求变动来判断是(shì)否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施(shī)工端主体(tǐ)封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下(xià)游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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