昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度(dù)股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开(kāi)始(shǐ)，今年8月30日将(jiāng)满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的(de)问答环节(jié)。

　　本次大会(huì)召开(kāi)时的宏观背景颇(pǒ)不(bù)平(píng)静：美(měi)国银行业动(dòng)荡不安，债(zhài)务上限谈判僵持，经济徘徊(huái)于衰退的危险边缘，地缘政治冲(chōng)突(tū)持续升温，人工智能正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来(lái)的投资(zī)者们热切(qiè)盼望聆听“奥马哈先知”对大变革(gé)时代的点评(píng)和(hé)投资智慧(huì)。

　　大会召开(kāi)前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布一季度财报(bào)显示，第一(yī)季度净利润355.04亿美元，去年同(tóng)期为55.8亿美(měi)元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期(qī)为708.1亿美元(yuán)；第一季(jì)度投资和衍生(shēng)品收益为(wèi)347.58亿美元，去年(nián)同(tóng)期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒(máng)格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的(de)硅谷(gǔ)银行“将(jiāng)带来灾难性后果”

　　巴菲特(tè)表示，在硅谷银(yín)行倒闭(bì)后，监管(guǎn)机构必须做出赔偿所有储户(hù)的决(jué)定，因为不(bù)这样做(zuò)可能会损(sǔn)害全球金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴菲特在回答(dá)一个(gè)问题时说，如果储户得(dé)不(bù)到补偿，它给(gěi)美国(guó)经(jīng)济带来(lái)的(de)后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发(fā)生冲突很愚(yú)蠢(chǔn)

　　巴菲特和(hé)芒格都认为，中(zhōng)美关系紧张对两(liǎng)国会造(zào)成不(bù)必(bì)要的伤害。芒格说：“美(měi)国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们应(yīng)该做(zuò)的(de)就是和中(zhōng)国和睦相处。美国应(yīng)该与中国大量(liàng)开展(zhǎn)自由贸易。”巴菲特说(shuō)，中美会有竞争，但一直都需要判断，如(rú)果没有对方回应，事情能有(yǒu)多大(dà)进步。两国都会有竞争(zhēng)力，都可(kě)以繁荣发展。

　　华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思3.巴菲特：过(guò)去(qù)几个月的波动(dòng)可能是二战以(yǐ)来最厉(lì)害的一次(cì)

　　巴菲特表示(shì)，我(wǒ)们大部分的事业(yè)，在今年报(bào)告的营收都会比(bǐ)去年较低，这都是因为过去6个月经济的(de)不景(jǐng)气(qì)造成的。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，过去的这(zhè)几个月(yuè)公司都(dōu)经历(lì)了很多的波动，这可能是(shì)二战以来最厉害的一次，二战的(de)时(shí)候我(wǒ)们(men)没(méi)有办(bàn)法获得商品(pǐn)、货物，但是(shì)这一次的波动来自于另外一个地方，他们可能在过去的6个月中出现了(le)存货过多(duō)的情(qíng)况，这不(bù)是说(shuō)好像失业率(lǜ)、就(jiù)业率的情况造成的，但是现在(zài)的(de)经(jīng)济环境在这六个(gè)月已经非常不一样(yàng)了，而我们(men)很(hěn)多的经理人(rén)对于这种情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那么多卖不(bù)出(chū)去。现在我们才慢慢地让销(xiāo)售(shòu)情(qíng)况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束(shù)”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元股票(piào)

　　巴菲特说，他在(zài)第一季度(dù)是股票的净卖家。财报(bào)显(xiǎn)示，伯克希(xī)尔出(chū)售了(le)价值(zhí)132亿美(měi)元的(de)股票，仅(jǐn)买入了28亿美元(yuán)。净卖出(chū)104亿美元股票(piào)。

　　这些(xiē)数(shù)据突显出，巴菲特(tè)和他的长期得力助(zhù)手查理(lǐ)·芒格认为，当期的(de)估值没(méi)有吸引力。自今年年初以来，该公(gōng)司的(de)现金储备(bèi)增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来的最高水平。

　　芒(máng)格上个月表示，随着(zhe)美(měi)联储(chǔ)加息和经济放缓，投资者应该降低对股市回报的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的(de)企业做(zuò)出了(le)悲观的预测(cè)：好日子(zi)可能(néng)已(yǐ)经结束。这位(wèi)亿万富(fù)翁投资者预计，随着(zhe)经济低迷放缓，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦公(gōng)司(sī)大部分业务的收(shōu)益(yì)今年将下(xià)降。因为在过去6个月左右的时间里，美(měi)国经济的“令(lìng)人难以置信(xìn)的增长时期(qī)”已经接近(jìn)尾(wěi)声。伯克希(xī)尔经常被视为经济健康状况的代(dài)表，因为其业务范围广(guǎng)泛，从(cóng)铁路到电力公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)公司的成功归(guī)功(gōng)于过去(qù)几十年美国经(jīng)济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强(qiáng)调(diào)：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，但他还(hái)会(huì)与贾恩一起(qǐ)协(xié)商，做最后的决策。公司传承在执行上(shàng)并不是这(zhè)么简单，管理伯克希尔可能(néng)不仅(jǐn)需要现在的这五个下(xià)一代领(lǐng)导人，而是更多有(yǒu)能力(lì)的人。如果他们不能(néng)处理得当(dāng)的话，他就(jiù)不会将伯克希尔交给他们。他还补充，每(měi)一个公司的情(qíng)况都不一样。

　　芒格(gé)则(zé)表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝(bèi)尔等高(gāo)层。

　　6.美(měi)联(lián)储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联(lián)储现有的资产负债表规模是否令你担(dān)忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担心美联储，支持(chí)美联储压低(dī)通胀率的使命，他也不担心美联储(chǔ)的资产负债(zhài)表，尽管打趣称(chēng)“那是一个很大的数字，而我喜欢(huān)看这些大(dà)数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联(lián)储(chǔ)资产负债表(biǎo)从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美元，就让他想到(dào)一句话“现金永远不是垃圾(jī)”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像(xiàng)二(èr)战刚结束(shù)时美国所经历的那样(yàng)。对此芒(máng)格(gé)也持相同观点，称如果靠不断(duàn)印钱来解决短期(qī)问(wèn)题将会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以像(xiàng)二(èr)叠(dié)纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石油储(chǔ)备(bèi)。不过页岩(yán)油井(jǐng)的(de)衰败(bài)也(yě)很(hěn)快，开井第一(yī)天(tiān)可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一(yī)年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方(fāng)石油的(de)管理层，对他们也很熟悉。西方(fāng)石油做(zuò)了(le)很多好的事情，建了很多新(xīn)井还能(néng)盈(yíng)利(lì)。伯(bó)克希尔并不会购(gòu)买西方石(shí)油的控股权，管理(lǐ)层已经(jīng)很棒了。未来不确定(dìng)是否会(huì)继续购买更多(duō)石油公(gōng)司的股票(piào)，但(dàn)对现(xiàn)在(zài)持股量很满意(yì)。”巴(bā)菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币(bì)地位

　　有投资(zī)者提问：美国大批发债(zhài)，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等都在与美(měi)元(yuán)脱钩，在这种环境下，美元的货币储备地位何时会受(shòu)威胁(xié)？

　　巴菲特认(rèn)为(wèi)，没(méi)有取代美(měi)元储备货(huò)币(bì)地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比(bǐ)美联储主席鲍(bào)威尔更(gèng)了解形(xíng)势，但他(tā)无法控制财政(zhèng)政(zhèng)策。谁都不知道，一种纸币能坚持用多(duō)久才会失(shī)控，尤其是(shì)在这种货币是全球储备货(huò)币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但应(yīng)该非常小心(xīn)。如(rú)果货币太多，一旦(dàn)把(bǎ)通胀的精灵从瓶子里放出来，就(jiù)很难恢(huī)复，人们会对货币(bì)失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果(guǒ)，反(fǎn)正不会是好结(jié)果。现在（大(dà)量发债(zhài)）是一个非(fēi)常政治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某些(xiē)时(shí)候，通过印钞赢得选票(piào)会适(shì)得(dé)其反。芒格在提到日本的货币(bì)政策和财政(zhèng)政(zhèng)策时(shí)说(shuō)，日本用日元(yuán)做了(le)些奇怪(guài)的事(shì)。对于日本实施(shī)的(de)经济政策，日(rì)本人(rén)应该接(jiē)受并作出应对(duì)。巴(bā)菲特补充说，如果日元(yuán)是储备货币，那些事不可能发生。巴菲特(tè)说，他(tā)佩服(fú)日本(běn)，日本有一个更有凝聚力的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂(kuáng)的(de)。

　　猪价持续低迷，国家研(yán)究启(qǐ)动第二批中央(yāng)冻猪肉(ròu)收储

　　今年以来，在供大于需(xū)的(de)市场(chǎng)格局下，我国(guó)生猪价格整体偏弱运(yùn)行，期间(jiān)最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的(de)猪价走(zǒu)势(shì)，记者查询上甲数据梳理发现，2月中旬(xún)至3月初期间(jiān)，生(shēng)猪价格曾(céng)出现一波(bō)企稳反(fǎn)弹(dàn)，但在(zài)涨至(zhì)16元/公(gōng)斤后(hòu)再(zài)次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低(dī)点13.9元/公斤后，才再度出现小(xiǎo)幅反(fǎn)弹至(zhì)4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随后在(zài)五一(yī)假(jiǎ)期前又(yòu)略有(yǒu)回落。

　　在近期生猪价格低位运行的情况下(xià)，国(guó)家发改委于5月5日下午发布最新研究收储的公告称，据(jù)国家(jiā)发(fā)展改(gǎi)革委监测(cè)，4月(yuè)24日—4月28日(rì)当周，全国(guó)平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于(yú)过(guò)度(dù)下跌二级(jí)预警区间(jiān)。根据《完善(shàn)政府(fǔ)猪肉储(chǔ)备(bèi)调(diào)节机(jī)制 做好(hǎo)猪肉市场保(bǎo)供(gōng)稳价工作预案》规(guī)定，国家发(fā)改委会同有关(guān)部门研究适时启动(dòng)年(nián)内第二批中央(yāng)冻猪肉(ròu)储备收储工作，推动生猪价格(gé)尽快回归合理区间(jiān)。

　　在国家(jiā)发改委发声后(hòu)，生(shēng)猪期(qī)货市(shì)场预期走强，应声上涨。截至5月(yuè)5日下午收盘(pán)，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来(lái)看，生猪现(xiàn)货市(shì)场整(zhěng)体延续振荡下跌(diē)走势，价格(gé)无太大起色。徽商(shāng)期货生猪分析(xī)师尉秀接受期货(huò)日报(bào)记者采访时表示，4月来生(shēng)猪现货(huò)价格呈(chéng)先跌后(hòu)涨再跌的振荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户(hù)逢高出(chū)栏心态增强(qiáng)，利空生(shēng)猪价格，猪价振荡回(huí)落并在4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月中下旬(xún)后，在相对较(jiào)低的猪价下，市场心态开(kāi)始转变，养(yǎng)殖端低价惜(xī)售情绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌反(fǎn)弹，同时冻(dòng)品猪肉价(jià)格的相对优势(shì)也(yě)刺(cì)激贸易(yì)商从进(jìn)口肉采购转向对国内冻品(pǐn)猪肉(ròu)采购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大(dà)，再叠加月底逢五一(yī)假期备货，猪肉终端(duān)需求有所好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后(hòu)，较高的成本(běn)导致生(shēng)猪(zhū)二育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割(gē)比例也有开收敛，叠(dié)加月末部分集团企业有提(tí)前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末(mò)价(jià)格再次(cì)回落，截至(zhì)4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长(zhǎng)假期间，虽有节假(jiǎ)日提振，但生(shēng)猪现货价格平均也仅(jǐn)有0.2元/公(gōng)斤(jīn)的涨幅，延续偏(piān)弱态势。申银万国(guó)期货农(nóng)产品高级分(fēn)析师徐盛告(gào)诉记者(zhě)，目前生猪处于需求淡季，同时五一节前(qián)各养殖类上(shàng)市公司公布一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)其经营数据纷纷亏(kuī)损(sǔn)，若猪价长(zhǎng)期维持低迷，养殖企业超预期去产能(néng)将对行业的发展(zhǎn)不(bù)利，容易导致猪价的大起大落。在这个节点，国家(jiā)发改委宣布收储，可以(yǐ)看出国家对生猪养殖行业健康发展的重(zhòng)视(shì)与呵护，有助于提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放下，本(běn)周五生猪期货盘面随即作(zuò)出反应(yīng)走多。从收储(chǔ)本身(shēn)看，不会带来实(shí)质性生猪需求的增长(zhǎng)。不过，倘若收储调控长期密集执行(xíng)，叠加二育(yù)等利(lì)多因素(sù)共(gòng)振，或(huò)会给市场带来比较明显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价(jià)格磨底何时(shí)结束？

　　五一节假日(rì)过(guò)后，尉秀告诉记(jì)者，因生猪终端(duān)需求(qiú)缺乏(fá)实质性(xìng)利好，短期内猪价或延续低位(wèi)区间振荡走势(shì)。

　　具体从(cóng)生猪需求端(duān)看，尉秀表(biǎo)示(shì)，参考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均(jūn)有不同程(chéng)度的提升，但也非猪肉季节性消(xiāo)费旺季(jì)。

　　从供(gōng)给端看，据国家统计局最新数据，截至今(jīn)年(nián)一季度，全(quán)国生猪(zhū)出栏(lán)1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近五年同(tóng)期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽然(rán)今年一季度生猪存栏环比出现下跌(diē)，但同比依旧增长，并(bìng)处于近9年同期相对(duì)高位。

　　此外(wài)从生猪产能变(biàn)化来看，尉秀表示，据农业(yè)部(bù)监测，2023开年(nián)以(yǐ)来(lái)，国内(nèi)能繁母猪存栏已连续三个月下降，但下降(jiàng)幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月(yuè)全国能繁(fán)母(mǔ)猪存栏(lán)量为4305万头，环(huán)比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产(chǎn)能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外据第三方(fāng)机构(gòu)数据，国(guó)内能繁(fán)母(mǔ)猪存(cún)栏自2022年11月开(kāi)始下滑，已经连续5个月下(xià)滑，累计下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增(zēng)加(jiā)2.96％。“从(cóng)不同口径的统计(jì)数据(jù)可以看出(chū)，生猪产能有继(jì)续(xù)回调走势，但截(jié)至3月降幅(fú)均(jūn)有限(xiàn)。综(zōng)合来看，当下产能基(jī)础(chǔ)依旧稳(wěn)固(gù)，生猪供应充盈，并没有(yǒu)出(chū)现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉秀看(kàn)来，伴随着(zhe)猪价再次阶段性走(zǒu)低，二育补(bǔ)栏或会再次(cì)进场，带动猪价走高；但今(jīn)年二次育肥进出场节奏切换加快，需关注(zhù)进出场节奏对猪价的(de)带动。此外受冬季猪病等(děng)影(yǐng)响，今(jīn)年2-3月(yuè)有比较(jiào)明显的小体重猪急(jí)抛，出栏量的提前透支(zhī)将在6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘面的利多(duō)影响或(huò)许在5月份有体现。总的(de)来(lái)看，5月猪价价格(gé)重(zhòng)心或(huò)高于4月(yuè)，建议继续重点关(guān)注二次育肥、冻(dòng)品入库及收储带来的情绪面影响。

　　方正(zhèng)中期饲料(liào)养殖(zhí)板块研究员宋从志认为(wèi)，短(duǎn)期来看，当前生(shēng)猪整体屠宰量(liàng)仍维持(chí)高位(wèi)，并高于去年同(tóng)期水平，出栏体重(zhòng)虽有连续回落，但(dàn)绝(jué)对体(tǐ)重(zhòng)仍在(zài)120kg以上，反(fǎn)映上游大(dà)猪仍(réng)在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出(chū)栏压力。尤(yóu)其(qí)去年6月份(fèn)以来能繁母猪环(huán)比(bǐ)增加(jiā)带(dài)来的生猪出栏在5月份可能继续保持(chí)惯性增涨(zhǎng)。但今(jīn)年二季度(dù)开始生猪市场将逐步过度(dù)至(zhì)季节性旺季，因此生猪近端现货(huò)价格大概(gài)率已在慢慢接(jiē)近底(dǐ)部。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠(dié)加能繁母(mǔ)猪的调减在(zài)下半年会有一(yī)定程度的体现，价格重心(xīn)或高(gāo)于上半年，2023年全年猪价的高点有(yǒu)望在下半年形成(chéng)。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)，上(shàng)半年生猪供应压力(lì)最大(dà)的时间点(diǎn)有望逐步(bù)过(guò)去，叠加经济(jì)复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储(chǔ)，消费端恢复后下方现货价格空(kōng)间有(yǒu)限并有望反弹(dàn)。但(dàn)考虑到2022下半年(nián)生猪养殖利(lì)润(rùn)偏高，能繁母猪存栏(lán)恢复(fù)，2023年生猪总体供(gōng)应有望(wàng)逐步增加，全年猪(zhū)价重(zhòng)心(xīn)仍将低(dī)于(yú)2022年，交(jiāo)易(yì)节(jié)奏的把(bǎ)握将更为(wèi)关键。”徐盛建(jiàn)议(yì)，长期投资(zī)者(zhě)可(kě)以在养(yǎng)猪成本一带(dài)逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表示(shì)，当前生(shēng)猪期货2305合约期现已在逐步(bù)回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩大(华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思dà)，由于(yú)生(shēng)猪期价目前整体(tǐ)估值(zhí)不高，后续(xù)在收储加持下，期(qī)价存(cún)在继续往上修复的(de)空间(jiān)。建议投资者在交(jiāo)易上可从单边转为观望，边际(jì)上(shàng)警惕饲料(liào)养殖板块集(jí)体(tǐ)估值(zhí)下移带(dài)来的(de)系统性(xìng)风险(xiǎn)。

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