大家好(hǎo)，转眼假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出(chū)一直在加班，这(zhè)个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形势和经济(jì)工作。中共中央(yāng)总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在(zài)以习(xí)近平同志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国内(nèi)国际(jì)两(liǎng)个大(dà)局，更(gèng)好统筹(chóu)疫(yì)情防控和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得(dé)重大(dà)决定性胜利(lì)，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳定工(gōng)作(zuò)，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘(piāo)摇(yáo)的(de)美国(guó)第一(yī)共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机(jī)构已接管了(le)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游(yóu)出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机(jī)瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人机(jī)出现异常，未能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也(yě)没(méi)有造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞(fēi)无(wú)人(rén)机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚(yà)宁表(biǎo)示，这一(yī)决(jué)定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方(fāng)企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断改善，投资者(zhě)对经(jīng)济(jì)的预期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年(nián)第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景(jǐng)气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会(huì)议(yì)提(tí)振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力(lì)重点，政(zhèng)策(cè)预(yù)期回归(guī)理性，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同比和高(gāo)频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计对A股(gǔ)实(shí)质(zhì)影响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行(xíng)业的(de)结(jié)构性亮点日(rì)文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一(yī)，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业绩(jì)明显改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持续(xù)的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽(suī)受(shòu)节(jié)假期间的事件性因(yīn)素影响可(kě)能有(yǒu)所(suǒ)波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市(shì)场(chǎng)机(jī)会(huì)仍(réng)大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位把握(wò)

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握(wò)再(zài)布局机会；短期结构上关(guān)注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于(yú)科技(jì)周期(qī)与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨的(de)结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市(shì)场有所反(fǎn)复(fù)很正(zhèng)常，短期政策和业绩(jì)因素(sù)影响下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年主线，后续(xù)或(huò)依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的宏(hóng)观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率(lǜ)较(jiào)节前明(míng)显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五(wǔ)一节(jié)后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资产波动以及背(bèi)后释(shì)放(fàng)的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不(bù)及(jí)市场预(yù)期(qī)，美(měi)国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明(míng)国内经济(jì)仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工(gōng)智能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第(dì)一(yī)年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一(yī)年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和(hé)结束(shù)的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶(jiē)段(duàn)完(wán)成后还出(chū)现了(le)2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的(de)下(xià)降。这(zhè)一下降背后我们认为(wèi)可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据(jù)历史(shǐ)经(jīng)验，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难超(chāo)预(yù)期。由(yóu)此导致这一次市场的(de)战术调整(zhěng)虽(suī)然(rán)可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机(jī)构(gòu)赛(sài)道的第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极(jí)大地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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