5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对(duì)板块中长期(qī)投(tóu)资(zī)价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代(dài)持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，月内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及(jí)预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技(jì)术和(hé)人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边(biān)缘(yuán)政治(zhì)和全球经(jīng)济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回(huí)暖的(de)种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对(duì)资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效(xiào)率提(tí)升是(shì)数字化的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的(de)原因(yīn)，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的公司处(chù)于(yú)历(lì)史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能(néng)源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层(céng)面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的(de)早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过(guò)近一年(nián)的充分调整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也(yě)是(shì)可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善(shàn)的趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确(què)定，但改(gǎi)善的(de)过(guò)程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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