北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月美国非(fēi)农数(shù)据(jù)出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压(yā)的(de)美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是(shì)应(yīng)该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失业(yè)金人(rén)数也呈(chéng)现上升(shēng)趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对(duì)于下半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预(yù)计9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的(de)信息(xī)，并评(píng)估其对货币(bì)政策的(de)影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就(jiù)需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据(jù)和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本(běn)正在攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚(xū)值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。200mm是多少米，2000mm是多少米>

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的(de)。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因(yīn)需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银(yín)协会预(yù)计(jì)2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个(gè)基(jī)点(diǎn)在议(yì)息(xī)前已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美(měi)联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节(jié)攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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