昨夜(yè)今晨，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯克(kè)希尔(ěr)年度股东大会(huì)召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的(de)巴(bā)菲特(tè)和老搭(dā)档、已(yǐ)经99岁的芒格出(chū)席伯克希尔哈撒韦年度股东(dōng)大会的问(wèn)答环(huán)节(jié)。

　　本(běn)次大会召开时的宏(hóng)观背景颇不平静：美(měi)国银行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲(chōng)突持续升温(wēn)，人(rén)工智(zhì)能正(zhèng)带来重大的机(jī)遇和风险，怀(huái)着“朝圣”心态而来的投资者们热(rè)切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革(gé)时代的(de)点(diǎn)评和(hé)投(tóu)资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦发布一季(jì)度财报显示(shì)，第一季度(dù)净利(lì)润355.04亿美元(yuán)，去年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美(měi)元(yuán)，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第一季度投资和衍(yǎn)生品收益为347.58亿(yì)美(měi)元，去年同期为(wèi)亏损19.78亿美(měi)元。

　　先(xiān)来看看巴(bā)菲特(tè)、芒格的重要观点：

　　1.巴(bā)菲(fēi)特：不全力支持倒闭的(de)硅(guī)谷(gǔ)银行“将(jiāng)带(dài)来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)后(hòu)，监(jiān)管机(jī)构必须做(zuò)出赔偿所有储户的决(jué)定，因为不这样(yàng)做(zuò)可能会损害全球金(jīn)融(róng)体系。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲特在回答(dá)一(yī)个问(wèn)题(tí)时说，如果储户得不到补偿，它给美国经济(jì)带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都(dōu)认为(wèi)，中(zhōng)美(měi)关(guān)系紧张对两国会(huì)造成不(bù)必要的伤害。芒格(gé)说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们应该做的就(jiù)是和中国和睦(mù)相处。美国应该与中国(guó)大量开展(zhǎn)自由贸易。”巴(bā)菲特说，中美(měi)会有竞争(zhēng)，但一直都(dōu)需(xū)要判断，如果没有对方回应，事情能有多大进步。两国都会有竞争力，都可(kě)以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几个月(yuè)的波(bō)动可(kě)能是(shì)二战以来最(zuì)厉害的一次

　　巴(bā)菲特表示(shì)，我们大部分的事(shì)业，在今年报(bào)告的营收都会比去年(nián)较低(dī)，这(zhè)都是因为过去6个月经济的不景气造成的(de)。

　　巴菲特称，过去的这(zhè)几个(gè)月(yuè)公司都经(jīng)历了很多的波动(dòng)，这可(kě)能(néng)是二战以来最厉害的一(yī)次，二战的时候我们没(méi)有办法获得商(shāng)品(pǐn)、货物，但是这(zhè)一次的波(bō)动(dòng)来(lái)自(zì)于另(lìng)外(wài)一个地方，他们(men)可能(néng)在过去的6个月中出现了存(cún)货过多的情况，这(zhè)不是说好像失业率、就业(yè)率的情况造成的，但是现(xiàn)在的(de)经(jīng)济环境在(zài)这六个月已(yǐ)经非(fēi)常不(bù)一样(yàng)了，而我们(men)很多的经理人对于这种情况感觉到比较惊讶，存(cún)货怎么会一(yī)下子(zi)那(nà)么多卖不出去。现(xiàn)在我们才慢慢地(dì)让(ràng)销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结束”！巴(bā)菲特(tè)第一季(jì)度净(jìng)卖出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特说，他(tā)在第(dì)一季度是股票的净卖家(jiā)。财报显示(shì)，伯(bó)克希尔出售了价值(zhí)132亿美元的股票，仅(jǐn)买入了(le)28亿(yì)美元(yuán)。净卖出104亿美元(yuán)股票(piào)。

　　这些数据(jù)突(tū)显出，巴菲特和(hé)他的(de)长(zhǎng)期得力助手(shǒu)查理·芒格认为(wèi)，当期的估值(zhí)没有吸引力。自今(jīn)年(nián)年初以来，该公司(sī)的现(xiàn)金储备增加了20亿美元，达到1306亿美(měi)元，为2021年(nián)底以来(lái)的最高水平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随着美联储加息(xī)和经济放缓(huǎn)，投(tóu)资者应该降(jiàng)低对股市回报的(de)预期(qī)。

　　巴菲特对(duì)自己的企业做出了(le)悲观的预测：好日子可能已经(jīng)结束(shù)。这位(wèi)亿(yì)万富翁投资者预计，随着经济低迷放(fàng)缓，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司大部分业务的收(shōu)益今年将下降。因为在过去6个月左右的时间里，美国(guó)经济的“令人难以置(zhì)信的增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为经济健康(kāng)状况的代(dài)表，因为其业务范围广泛，从铁路(lù)到电力公用(yòng)事业和零(líng)售(shòu)。巴菲特曾表示(shì)，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)公司的成功归功于过(guò)去几十(shí)年(nián)美国经(jīng)济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特(tè)指(zhǐ)出(chū)，阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工(gōng)作(zuò)，但他还会(huì)与贾恩一起(qǐ)协商，做最后的决策。公司传承在执行(xíng)上并不是(shì)这(zhè)么简单(dān)，管理伯克希尔可能不仅需要现在的这五个下(xià)一代(dài)领导人(rén)，而(ér)是更多(duō)有能力的(de)人(rén)。如果他们不能处理得当的话，他就(jiù)不会将伯克希尔交给他们。他还补充(chōng)，每一个公司的情(qíng)况都不(bù)一样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯(bó)克(kè)希尔内部都(dōu)很支持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印钱

　　有投资者(zhě)提问：美联储(chǔ)现有(yǒu)的资产负(fù)债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担(dān)心美(měi)联储(chǔ)，支(zhī)持美(měi)联储压低(dī)通胀率的使(shǐ)命，他也不担(dān)心美(měi)联(lián)储的资产负债表，尽管打趣称“那是(shì)一个很大的数字，而我喜欢看这些大数字(zì)”。

　　巴菲特(tè)称，看到(dào)美联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元(yuán)，就让他想(xiǎng)到一(yī)句话“现金永远(yuǎn)不是垃圾(jī)”。但(dàn)是(shì)他反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像二战(zhàn)刚结(jié)束时美国(guó)所(suǒ)经历的那(nà)样。对此芒格也持(chí)相同观(guān)点(diǎn)，称如果靠不断印(yìn)钱(qián)来解决短(duǎn)期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油(yóu)股？

　　巴菲特(tè)表示，美国没有其(qí)他地(dì)方可以像二叠纪盆地(dì)（permian）一样有这么多石油(yóu)储备(bèi)。不(bù)过页(yè)岩油井的衰败(bài)也很快(kuài)，开井第一(yī)天(tiān)可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也许一年(nián)或(huò)者一年半就(jiù)枯竭了(le)。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对他们(men)也很(hěn)熟(shú)悉。西方石油做了很多(duō)好(hǎo)的(de)事情，建(jiàn)了(le)很多新井还能(néng)盈利(lì)。伯(bó)克希(xī)尔并不会购买(mǎi)西(xī)方石油的控股权(quán)，管理(lǐ)层已经(jīng)很棒(bàng)了。未(wèi)来不确(què)定是否(fǒu)会继(jì)续购买更多石(shí)油公司的(de)股票(piào)，但对现在持股(gǔ)量很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取(qǔ)代美元的储备货币地位(wèi)

　　有(yǒu)投资者(zhě)提问：美国大批(pī)发债，美(měi)联(lián)储让债务货币化(huà)，中(zhōng)国巴西(xī)沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元(yuán)的货币储备(bèi)地位何时(shí)会受威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取代美元(yuán)储(chǔ)备货币地位的候选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比美联储主席鲍威(wēi)尔更了(le)解形势，但他无法(fǎ)控制财政政策。谁都不知(zhī)道，一种(zhǒng)纸币能(néng)坚持用(yòng)多久才会失控，尤其是在这种货币是全球储备货币的时(shí)候。

　　巴菲特认为，美国(guó)要大举印(yìn)钞(chāo)很容易，但应该(gāi)非(fēi)常小心(xīn)。如果货币太多(duō)，一旦把(bǎ)通胀的精灵从(cóng)瓶子里放出来，就很难恢复，人们会(huì)对货(huò)币失去信任。

　　巴菲特(tè)称，无法预(yù)测会(huì)有什么(me)结果，反(fǎn)正不会(huì)是好结果。现(xiàn)在（大量发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些(xiē)时候，通过(guò)印钞赢得(dé)选票会(huì)适得其反(fǎn)。芒(máng)格(gé)在提到日(rì)本的货币政(zhèng)策和财政(zhèng)政策时说(shuō)，日本用日元做了些奇(qí)怪的事。对于日本实施的(de)经济政策(cè)，日本人应该接受并作出应对。巴菲特(tè)补充说，如(rú)果日元是储备(bèi)货币，那些事不可能(néng)发生(shēng)。巴菲特说(shuō)，他佩服日(rì)本，日本有一个更有凝聚力的社(shè)会，但美国不应该效(xiào)仿日本。不断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续低(dī)迷，国家研(yán)究启动(dòng)第二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉(ròu)收储

　　今年以来，在供大于需(xū)的(de)市(shì)场(chǎng)格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期(qī)间最高仅涨至16元/公斤，最低(dī)跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年(nián)春(chūn)节过(guò)后的猪(zhū)价(jià)走势，记(jì)者查询上甲数据(jù)梳理(lǐ)发现，2月中旬至3月(yuè)初期(qī)间，生(shēng)猪价(jià)格曾(céng)出现一波企稳反(fǎn)弹，但在涨至(zhì)16元/公(gōng)斤后再次振(zhèn)荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小(xiǎo)幅反弹至4与25日(rì)的(de)15.12元/公斤，随后在(zài)五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期前又略有回落。

　　在近期生(shēng)猪价格低位运(yùn)行的情况下，国家(jiā)发改委(wěi)于5月5日(rì)下(xià)午发布最新(xīn)研究收储的(de)公告称(chēng)，据国家发展改革(gé)委监(jiān)测，4月24日—4月28日当周，全国两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于(yú)过(guò)度下跌二级预(yù)警区间。根据《完善政府猪肉储备(bèi)调(diào)节(jié)机(jī)制 做好猪肉市(shì)场保供稳价工作预案》规定，国家发改委会同有关部门研究适(shì)时启动(dòng)年(nián)内第二批(pī)中(zhōng)央冻猪(zhū)肉储备收储(chǔ)工作，推动(dòng)生(shēng)猪(zhū)价格(gé)尽快回归(guī)合理区(qū)间。

　　在国家发改(gǎi)委发声后，生猪期(qī)货市场预期走强，应声(shēng)上涨(zhǎng)。截至(zhì)5月(yuè)5日下午(wǔ)收盘，生猪期货(huò)主力合约(yuē)2307报收16165元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看(kàn)，生猪现货市(shì)场整(zhěng)体延续振荡下(xià)跌走势，价格(gé)无太(tài)大起色。徽商期货生猪分(fēn)析师尉(wèi)秀(xiù)接受(shòu)期货(huò)日(rì)报记者采访时表(biǎo)示，4月来(lái)生猪现货(huò)价格呈(chéng)先跌后涨再跌的(de)振荡走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬，因需求(qiú)缺乏明显利好，叠加散(sàn)户逢(féng)高(gāo)出栏心态(tài)增强，利空(kōng)生猪价(jià)格，猪价振(zhèn)荡回落并在4月17日逼近(jìn)春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入(rù)4月(yuè)中下旬后，在相对较低的猪(zhū)价下，市场心态开始转变，养殖端低价(jià)惜售情绪(xù)强、二育询盘增加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉(ròu)价格的相对优势也刺激贸(mào)易商从进口(kǒu)肉采(cǎi)购转向(xiàng)对(duì)国内冻品(pǐn)猪肉采(cǎi)购，支(zhī)撑屠(tú)宰企业分(fēn)割入(rù)库意愿加大，再叠(dié)加(jiā)月(yuè)底逢五一假期备货，猪肉终(zhōng)端需求(qiú)有(yǒu)所好转，猪价(jià)升至4月(yuè)25日的15.12元(yuán)/公斤；而(ér)此后，较高的成本导致生猪(zhū)二育(yù)入场转为(wèi)谨慎，屠企分割比例也有开收(shōu)敛，叠加月末部分(fēn)集(jí)团企(qǐ)业有提前出(chū)栏迹象，在缝(fèng)节必跌(diē)的(de)‘魔咒’下，月末(mò)价格(gé)再次回(huí)落，截至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而(ér)五(wǔ)一小长假期间，虽有节假(jiǎ)日(rì)提振，但(dàn)生猪(zhū)现货价格平均也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货(huò)农产品高级(jí)分析师徐盛告诉记者，目前生(shēng)猪处于需求淡(dàn)季，同时五一节(jié)前各(gè)养殖类(lèi)上(shàng)市公司公(gōng)布一季(jì)报显(xiǎn)示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价(jià)长(zhǎng)期(qī)维持(chí)低(dī)迷(mí)，养殖企业超预期去产(chǎn)能将对行业的(de)发(fā)展(zhǎn)不(bù)利，容易导致猪价(jià)的大起大(dà)落。在这(zhè)个(gè)节点(diǎn)，国家发改委宣布收储，可以(yǐ)看出国(guó)家对生猪养殖行业健康发展(zhǎn)的重视与呵护(hù)，有助于(yú)提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释(shì)放下，本周五生猪(zhū)期货盘面(miàn)随即作出反(fǎn)应走多(duō)。从收储本身看，不会带来实质性(xìng)生猪需求(qiú)的(de)增长(zhǎng)。不过(guò)，倘若收储调控(kòng)长期密集执(zhí)行(xíng)，叠加二育等利多因素(sù)共振，或会(huì)给市(shì)场带(dài)来比较明显的(de)利多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪(zhū)价格磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉(sù)记(jì)者，因生(shēng)猪终端需求缺乏实质性(xìng)利好，短(duǎn)期内猪价或延续(xù)低(dī)位区间振荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求端(duān)看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年(nián)至2022年的(de)屠(tú)宰数(shù)据，每(měi)年5月宰(zǎi)量均(jūn)有不同程(chéng)度的提升，但也(yě)非猪(zhū)肉(ròu)季节(jié)性消费旺(wàng)季。

　　从供(gōng)给(gěi)端看(kàn)，据(jù)国家统计(jì)局最新数据，截(jié)至今年一(yī)季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏(lán)量两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法(liàng)处于(yú)近(jìn)五年(nián)同期高位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季(jì)度(dù)生猪存栏环比(bǐ)出现下(xià)跌(diē)，但同比依旧增长(zhǎng)，并处于(yú)近9年同期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以(yǐ)来(lái)，国内能繁母猪存栏已连续三个月(yuè)下(xià)降，但下降幅度相当(dāng)有限，累(lèi)计(jì)下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母猪存栏量(liàng)为4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的(de)正(zhèng)常产能调控目标(biāo)（约(yuē)为105.00％）。此外(wài)据第三方机(jī)构数据，国内能繁母猪(zhū)存(cún)栏自2022年11月(yuè)开(kāi)始下滑，已经连(lián)续5个月下(xià)滑(huá)，累计(jì)下降幅度为5.33％。其中，3月环比下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年同(tóng)期(qī)增加(jiā)2.96％。“从(cóng)不同(tóng)口径的统计数据可以看(kàn)出，生(shēng)猪产能(néng)有继续回(huí)调走势，但截至(zhì)3月降幅(fú)均有(yǒu)限。综合来看，当下(xià)产能基础依(yī)旧稳固，生猪供应充盈，并没有(yǒu)出现能够驱动周期上行(xíng)趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴(bàn)随(suí)着猪价再(zài)次阶段性走低(dī)，二育补栏(lán)或会再次进场(chǎn两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法g)，带动猪价走高；但今(jīn)年二次育肥进出场节奏切(qiè)换加(jiā)快，需关注进出场节奏对猪价的带动(dòng)。此(cǐ)外受冬季猪(zhū)病(bìng)等影(yǐng)响，今年(nián)2-3月(yuè)有比较明显的小(xiǎo)体重猪急(jí)抛，出(chū)栏量的提前透支将在6月前后显现(xiàn)，对期货(huò)LH2307盘面(miàn)的利多影响或(huò)许在5月份有体现。总的来(lái)看，5月猪价价格(gé)重心(xīn)或高于4月，建议继续重(zhòng)点关(guān)注二次(cì)育(yù)肥、冻品入库及收储带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员(yuán)宋从志认为，短(duǎn)期来看(kàn)，当前生猪(zhū)整体屠宰量仍维持高位，并(bìng)高于(yú)去年(nián)同期水(shuǐ)平，出栏体(tǐ)重(zhòng)虽有(yǒu)连续回落，但绝对体重仍在120kg以(yǐ)上，反映上游(yóu)大猪仍在释放之中，二育增加导致(zhì)大猪仍(réng)有阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出栏压(yā)力。尤其去(qù)年6月(yuè)份以来能繁母猪(zhū)环比增(zēng)加带来的生猪出栏在(zài)5月(yuè)份可(kě)能继续(xù)保持惯性增涨(zhǎng)。但今年二季度开始生猪市场(chǎng)将逐步过度至季节性旺(wàng)季，因此生猪近端现货价(jià)格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期(qī)来(lái)看(kàn)，尉秀表示，下半年(nián)是生猪(zhū)需(xū)求的旺季，叠加能繁母猪(zhū)的调(diào)减在下半年会(huì)有一(yī)定程度的体现，价格重心或高于上(shàng)半年，2023年全年(nián)猪价的高(gāo)点有望在下(xià)半年形(xíng)成。

　　“我们认(rèn)为，上半年(nián)生猪供应压力最(zuì)大的时间点(diǎn)有(yǒu)望逐(zhú)步过去，叠加经济复苏、非瘟(wēn)带(dài)来仔猪(zhū)存栏的(de)损(sǔn)失以及猪(zhū)肉收储，消费端(duān)恢复后下方现(xiàn)货价格空间有限并(bìng)有望(wàng)反弹。但考虑到2022下(xià)半(bàn)年生猪养殖利(lì)润(rùn)偏(piān)高，能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏(lán)恢(huī)复，2023年生猪总体供应有望逐步(bù)增(zēng)加，全(quán)年猪价(jià)重(zhòng)心仍(réng)将低于2022年，交易节(jié)奏的(de)把握将(jiāng)更为(wèi)关键。”徐盛建议，长期投资者可以(yǐ)在养猪(zhū)成本一带逐(zhú)步择(zé)机入场买入生猪2307合(hé)约，另外等反(fǎn)弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约期(qī)现已在(zài)逐(zhú)步(bù)回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期(qī)价目前(qián)整体估值(zhí)不高，后续在收储(chǔ)加持下，期价(jià)存在继续往上修复(fù)的空间。建议投资者在交易上可从(cóng)单边转(zhuǎn)为(wèi)观望(wàng)，边际上警(jǐng)惕饲(sì)料养殖板块(kuài)集体估值下(xià)移带(dài)来的系统性风(fēng)险。

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