5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对(duì)板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下(xià)跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外(wài)，其(qí)余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人(rén)才等方面存(cún)在(zài)差(chà)距(jù)，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的(de)出现(xiàn)”田(tián)光远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数(shù)字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预(yù)期基(jī)本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)晋m是山西哪里的车田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新(xīn)的需(xū)求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质(zhì)的公(gōng)司处于(yú)历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会(huì)有形成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工(gōng)业(yè)革命，前(qián)两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变(biàn)，产(chǎn)生(shēng)了新(xīn)的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧(cè)的(de)新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国产化晋m是山西哪里的车(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的(de)极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二(èr)十(shí)大(dà)对于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核(hé)心环节预期(qī)将会(huì)受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际(jì)变化，需要持续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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