在华尔街经济(jì)学(xué)家和央(yāng)行(xíng)官员争论美国经济是(shì)否以及(jí)何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型基金经(jīng)理们(men)并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行(xíng)等对经(jīng)济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和(hé)做(zuò)空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以(yǐ)来的最低(dī)水平。对(duì)于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来(lái)说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平(píng)。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动投资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对(duì)防御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通(tōng)过(guò)积极(jí)的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市(shì)。在(zài)美国(guó)银行4月份(fèn)对基(jī)金(jīn)经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只做(zuò)多的(de)基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家(女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思jiā)。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计(jì)算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意(yì)志银(yín)行的(de)投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢(qiǎng)购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一部分归(guī)因于那些对(duì)价格(gé)不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经(jīng)济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股票才开女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思(kāi)始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们(men)的(de)领先地位通常会在下(xià)行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度开(kāi)始。

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