在华尔(ěr)街(jiē)经济学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据显示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的(de)对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的(de)比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(sī)(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略师表示(西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学离时，只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性(xìng)目(mù)标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部(bù)分归(guī)因于那些对(duì)价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持(chí)续(xù)的(de)。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏动能可(kě)能会(huì)限(xiàn)制量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量(liàng)化(huà)基金改变路(lù)线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财(cái)报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超(chāo)出(chū)预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员也预(yù)测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在(zài)衰退前(qián)的(de)6个月(yuè)内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在(zài)下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学家预计(jì)，美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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