在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用(yòng)事(shì)业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视(shì)为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的对(duì)冲错一个题就往阴里装一支笔基(jī)金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来(lái)的(de)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的(de)最新调(diào)查中，现金持有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时(shí)候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对错一个题就往阴里装一支笔比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目(mù)标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资(zī)者的(de)敞口已降至一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还错一个题就往阴里装一支笔不足以让美(měi)国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束(shù)前(qián)逆(nì)转。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)的(de)经济(jì)学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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