如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的(de)优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮(lún)爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外(wài)国投(tóu)资(zī)者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就(jiù)表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本(běn)市场(chǎng)的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在(zài)看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意(yì)复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元融(róng)资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是(shì)在波动性远低于(yú)美国(guó)科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向(xiàng)银行、金(jīn)融和(hé)价(jià)值股(一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多(duō)元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本(běn)市场眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的(de)公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提(tí)供(gōng)了(le)更坚实的底部(bù)和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票(piào)回购和积极压(yā)缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也(yě)对(duì)日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中(zhōng)指(zhǐ)一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而(ér)企业财(cái)报(bào)的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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