本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的风险输(shū)入。作为(wèi)同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞(ruì)联(lián)银行(xíng)日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财情(qíng)的美(měi)联储利率观(guān)测器(qì)最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美(měi)联储加(jiā)息(xī)导致金(jīn)融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表(biǎo)则(zé)令流(liú)动(dòng)性折价(jià)效(xiào)应加(jiā)剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头个(gè)股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末(mò)，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价(jià)大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国企估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标(印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有biāo)看(kàn)，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前(qián)总(zǒng)市(shì)值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现(xiàn)7次，占(zhà印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有n)比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，自(zì)从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块(kuài)能否(fǒu)企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘(pán)较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理(lǐ)格局(jú)，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半(bàn)年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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