近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下(xià)跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因素(sù)共同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期(qī)在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需(200克是几两 200克是多少毫升xū)求利多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产(chǎn)业(yè)层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的(de)最高水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放(fàng)削弱了国(guó)内煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产(chǎn)量(liàng)不(bù)断走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统计(jì)局(jú)公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负(fù)反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求(qiú)端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭(tàn)期货(huò)主力合(hé)约(yuē)持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大(dà)增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖(mài)期套利(lì)需求增加(jiā)对(duì)现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的(de)概率较小，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设(shè)备区(qū)别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的(de)副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一(yī)般，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对(duì)整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原(yuán)料(liào)库存(cún)策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年(nián)同期(qī)高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自(zì)身高库(kù)存的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极(jí)性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突(tū)出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然(rán)维(wéi)持接近(jìn)240万吨的(de)水平，在终端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预计进口量(liàng)会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动200克是几两 200克是多少毫升明显减弱，而估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将(jiāng)会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波(bō)动剧(jù)烈，预计仍(réng)将以底部区(qū)间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是(shì)板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力(lì)；二(èr)是终端需求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海外衰退预(yù)期(qī)如(rú)何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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