5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金等多(duō)家头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持(chí)续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月6日攀(pān)至年(nián)内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％72小时是几天，72小时是几天几夜。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复(fù)苏(sū)不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央国(guó)企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置(zhì)；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出(chū)投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合(hé)理甚至(zhì)低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次(cì)是(shì)信(xìn)息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大(dà)的(de)影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息(xī)革命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新(xīn)一(yī)轮(lún)产业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段(duàn)，在(zài)人(rén)工智能带(dài)来的(de)技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的(de)投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投资机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个(gè)半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化72小时是几天，72小时是几天几夜(huà)为主的(de)设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯(xīn)片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十(shí)大(dà)对(duì)于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行(xíng)业(yè)库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成为发展基(jī)石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片等(děng)核(hé)心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩(j72小时是几天，72小时是几天几夜ì)相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要(yào)关注(zhù)景气度修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程(chéng)中股价(jià)有可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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