5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲(pí)软背(bèi)景(jǐng)下，全球(qiú)电(diàn)子产(chǎn)品等终(zhōng)端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个(gè)股的(de)股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一(yī)方面(miàn)中国(guó)半(bà写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语n)导体企业有国产替(tì)代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质(zhì)的(de)公(gōng)司处(chù)于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智(zhì)能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联(lián)层(céng)面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建议(yì)投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可(kě)以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在(zài)今年(nián)都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数(shù)据和重点公司的边(biān)际(jì)变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘(liú)源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司(sī)的一(yī)季报业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料(liào)也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善的过程(chéng)中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动(dòng)较(jiào)大，要结(jié)合(hé)基本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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