5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产(chǎn)替代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以及近(jìn)期(qī)AI行情的(de)带动(dòng)下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20m是什么意思性取向％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分(fēn)析(xī)，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是(shì)国产替代进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技(jì)术和人(rén)才等(děng)方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及(jí)预(yù)期；二(èr)是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字(zì)化的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经济复(fù)苏(sū)会加大(dà)企(qǐ)业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业(yè)内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投(tóu)资(zī)机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信(xìn)息(xī)革(gé)命经(jīng)历了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联(lián)网革(gé)命后在(zài)万物智联层(céng)面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的(de)早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公司的(de)边(biān)际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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