周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下(xià)跌期间(jiān)净买入的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下(xià)跌期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在(zài)股市大(dà)幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)流(liú)向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金(jīn)净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值被(bèi)资金看好，而(ér)高(gāo)位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流(liú)出，资(zī)金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估(gū)值仍(réng)在低位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金(jīn)居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易(yì)日(rì)，5天股市调整期间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超(chāo)过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获了不(bù)错的(de)回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震荡下行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净流入资金前(qián)列，而在(zài)近日遭(zāo)遇(yù)高位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市(shì50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润)净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位公募(mù)股票权益基(jī)金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机(jī)会。不(bù)过，在短期市场炒作热(rè)度回落(luò)，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽(kuān)基(jī)指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期(qī)看，资(zī)金还(hái)会(huì)长期关注数字化(huà)对生产力(lì)的提(tí)升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等(děng)调(diào)整下(xià)来(lái)的行业，可能会继续(xù)受到了资金(jīn)的(de)关(guān)注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数(shù)据不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引领低(dī)估(gū)值(zhí)央企的价(jià)值重估，有基本面支(zhī)50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润撑的低(dī)估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配和低(dī)估。而在这种大幅低估(gū)和(hé)低配背景下，部分企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于(yú)低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧(jù)烈波动可(kě)能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大金融当前(qián)估值(zhí)仍(réng)旧处于(yú)中(zhōng)低水平(píng)，部分个股尤(yóu)其是基本(běn)面(miàn)明显改(gǎi)善的(de)个股，仍(réng)旧(jiù)有(yǒu)估值修复的(de)空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净(jìng)流(liú)入资金超(chāo)出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板(bǎn)块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的(de)净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流(liú)出资(zī)金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌越买”的(de)创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来(lái)“获利(lì)了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板块受益(yì)于(yú)“一带(dài)一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利(lì)盘的短期卖出。不(bù)过，从长期(qī)看，经济复苏趋(qū)势确立(lì)后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的整体(tǐ)机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续披(pī)露，非(fēi)银金融业绩超预(yù)期，证(zhèng)券(quàn)板块市场交投活跃度(dù)较一季度显(xiǎn)著改善，差(chà)异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公(gōng)司保证金(jīn)比例下调，经济温(wēn)和复(fù)苏下(xià)行业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借(jiè)储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实现了(le)一定的增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体(tǐ)回升有望将促进(jìn)电力消(xiāo)费需(xū)求(qiú)增长。受(shòu)上年同期(qī)低基(jī)数等(děng)因素影响，预计今年(nián)二(èr)季(jì)度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场化改革的(de)持续(xù)推进(jìn)下，电(diàn)价(jià)趋(qū)势有望稳中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助服(fú)务市(shì)场机制有(yǒu)望(wàng)持续(xù)推广，容量补偿(cháng)电(diàn)价等(děng)机制或有望(wàng)出台。

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