尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报(bào)中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益(yì)，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可能这(zhè)一轮调(diào)整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织(jiān)来(lái)看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十(shí)月份(fèn)期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏(xià)瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期(qī)结(jié)束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐(zhú)渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历(lì)史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础。数据(jù)量(liàng)和算力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子(zi)产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来了(le)机会(huì)。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光(guāng)引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关(guān)电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新成长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传(chuán)音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻(wén)泰(tài)科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密等。

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