自(zì)2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之(zhī)调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披(pī)露(lù)旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度(dù)投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，但直言客(kè)观上当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高(gāo)的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度仓位(wèi)基本(běn)都维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值(zhí)占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保(bǎo)持了(le)一定水(shuǐ)平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差(chà)不(bù)多(duō)的(de)港股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)持有(yǒu)港股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了(le)科技等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布(bù)上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇(pǒ)有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季(jì)报(bào)的重仓股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)反弹(dàn)，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季(jì)度(dù)末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优(yōu)质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益(yì)基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季(jì)度末(mò)，易方(fāng)达张坤管理的(de)4只基金合(hé)计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业三年(nián)、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的(de)投(tóu)资思(sī)路，这一(yī)次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者(zhě)可以用很(hěn)长一段时(shí)间来(lái)充分观察(chá)公司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的(de)成功和巨大(dà)的(de)成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资(zī)的优(yōu)势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具(jù)体来说(shuō)，积(jī)累体现(xiàn)在对(duì)基本面分析方法的(de)理解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资(zī)标的内在(zài)价(jià)值的准确(què)判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某一(yī)次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可积(jī)累性就(jiù)是(shì)这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可(kě)观(guān)的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企(qǐ)业(yè)的定期(qī)报(bào)告并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经(jīng)营活动(dòng)都(dōu)会反映在(zài)财(cái)务数据中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成的定性感知。如果能对(duì)一(yī)家公司(sī)过去和(hé)当前的财(cái)务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判这家(jiā)公(gōng)司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年(nián)报，你(nǐ)就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何(hé)成功(gōng)的(de)公司都(dōu)经(jīng)历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态(tài)度(dù)的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们(men)成功的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)为例(lì)，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季(jì)度末(mò)的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技(jì)术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端(duān)制造(zào)业(yè)资产经历(lì)了(le)下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初(chū)始预(yù)期、国(guó)际关(guān)系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是(shì)高端制(zhì)造业相对表现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅(fú)度(dù)的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势的(de)高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司(sī)。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在(zài)市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市场的参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋(qū)势(shì)，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预(yù)见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息的(de)处理上提(tí)高(gāo)了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择(zé)也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作(zuò)为(wèi)市(shì)场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会(huì)，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市(shì)场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于(yú)刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏(sū)力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预(yù)期仍(réng)有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂环境下(xià)各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在(zài)货币(bì)政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到(dào)无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部(bù)分国(guó)企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际(jì)资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱(qū)动的投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上用医药(yào)替代了(le)部分白酒仓位，个股上则(zé)逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季(jì)度位列(liè)前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度(dù)退出(chū)该基金前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前(qián)十(shí)大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一(yī)次全新的技(jì)术革命(mìng)，将(jiāng)极大提(tí)升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的(de)定价能力(lì)，尤其(qí)当这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的(de)多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研(yán)究(jiū)获得超(chāo)额认(rèn)知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每(měi)天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市(shì)场获(huò)得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库(kù)存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将(jiāng)经济带(dài)入正循(xún)环(huán)。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱(tuō)存量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金(jīn)副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能(néng)源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和(hé)大(dà)数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一(yī)季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进(jìn)入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监(jiān)管政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏(sū)力(lì)度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是积极(jí)的(de)因素正在(zài)发(fā)挥作用(yòng)持(chí)续(xù)的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场的整体估(gū)值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸(xī)引力(lì)的(de)位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们(men)相信(xìn)现(xiàn)在所面临(lín)的重重困难终将找到解(jiě)决的出路(lù)。投资者当前选择(zé)承(chéng)受市场波动(dòng)对应的预期回报水平(píng)的是(shì)相当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把精(jīng)力集(jí)中在耐心(xīn)收集具有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自(zì)身(shēn)创造价(jià)值(zhí)的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良(liáng)好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理(lǐ)结(jié)构(gòu)完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益(yì)是成长型(xíng)基金(jīn)获取回(huí)报的(de)最(zuì)佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名(míng)的(de)主投大消(xiāo)费板块的基(jī)金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)季(jì)报来(lái)看(kàn)，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集团新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化对国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长时(shí)间(jiān)。气(qì)球(qiú)事件导(dǎo)致(zhì)中美(měi)关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常化需要一(yī)个过(guò)程，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化(huà)，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费(fèi)今(jīn)年大(dà)概(gài)率超预(yù)期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融和地产数(shù)据(jù)分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度(dù)向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底(dǐ)层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和金融风险并存(cún)，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话(huà)、加强合(hé)作(zuò)的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨的(de)路上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年(nián)始(shǐ)终(zhōng)做正(zhèng)确的(de)事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观(guān)数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全(quán)年股票(piào)市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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