在华尔街经济(jì)学家(jiā)和(hé)央行(xíng)官员争论美(měi)国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金(jīn)从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命(mìng)运取决(jué)于(yú)商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一明星死了 现在是替身，明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了哪个明星的替身死了立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的(de)最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基(jī)于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于(yú)股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司近几个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最(zuì)能(néng)说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于(yú)那些(xiē)对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新(xīn)一(yī)轮(lún)的(de)抛(pāo)售可能会促(cù)使量化基金改变路(lù)线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济数据和(hé)企业(yè)财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预(yù)期(qī)，但目(mù)前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现“温明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退做准备而(ér)采取防御措(cuò)施(shī)，最终(zhōng)可能会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行业(yè)往往在衰退前(qián)的(de)6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开始(shǐ)大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预(yù)计(jì)，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开始。

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