公募(mù)基金交易结(jié)算模式再现(xiàn)创(chuàng)新(xīn)突破！

　　继过往较为常见(jiàn)的托(tuō)管人结(jié)算模式和券商(shāng)结算模式之后，一种创新模(mó)式——“类QFII结(jié)算模式”正(zhèng)在(zài)基金行业悄然流行。

　　据(jù)中国(guó)基金报记者了(le)解(jiě)，2022年3月初成立的博道盛兴一年持有(yǒu)期混(hùn)合是首只采用“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”的基(jī)金，该基金由博道基金、广发证券、兴业银行三方合(hé)作推(tuī)出。目前正在(zài)发行(xíng)的易(yì)方达中证软(ruǎn)件服务ETF也将采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算模式”，上(shàng)述(shù)ETF将由(yóu)易方达与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了(le)行业各方目光(guāng)，据业(yè)内人士透(tòu)露，除(chú)了广发证券有落地的基(jī)金产品之外(wài)，其他券(quàn)商、基(jī)金(jīn)公司也(yě)在关注研究这一新的模式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在(zài)多位业内人士看(kàn)来，目前基金结(jié)算(suàn)模式迎来新时代(dài)。券商结(jié)算、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结(jié)算(suàn)三类模式(shì)各(gè)有优(yōu)劣，基金(jīn)管理人可(kě)以根据不同情况(kuàng)，选择不同的(de)结(jié)算(suàn)模式，最大限度的调(diào)动各方资源，为持有(yǒu)人提(tí)供(gōng)更(gèng)好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐(jiàn)落地(dì)

　　在公(gōng)募(mù)基金25年的历史长河中，托(tuō)管人结(jié)算模式是(shì)最早出现也是最为成熟的基金结算模式。到了2017年，券(quàn)商结算模(mó)式(shì)启(qǐ)动试点，成为基金公司撬动券商资源(yuán)的有力抓手，之(zhī)后由试点转常规，发展迅速。

　　如(rú)今，新的交(jiāo)易结算模(mó)式——“类QFII结算模式”正在行业各方探索中落地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日成立的博道盛兴(xīng)一年(nián)持有期混(hùn)合是(shì)首只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金。而目前正在(zài)发行的易方达中(zhōng)证软(ruǎn)件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上(shàng)述(shù)两只基金分别(bié)由博道、易方达两(liǎng)家基(jī)金(jīn)公司与广(guǎng)发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“在证券公(gōng)司中，广发证(zhèng)券是率先有落地基(jī)金产品的券商，据了解，其他券商也在积极(jí)研究这一(yī)新(xīn)的业务。”一位业内人士透(tòu)露。

　　据博道基金(jīn)介绍，所(suǒ)谓的“类QFII结算模式”是指，公募基金参照QFII模式，通过证券公司(sī)进行交易申报，由托管银行进行结算，在这种模式下，资(zī)金存放(fàng)在托(tuō)管银行的托管账户(hù)，无须银证转(zhuǎn)账到证券公司(sī)。这也成为类QFII模式的与(yǔ)一般券结(jié)模式的最大(dà)不(bù)同点。

　　具体来看，类QFII模(mó)式中产品资(zī)金集中存(cún)放在(zài)托管(guǎn)银行，在券商开立的(de)资金账户无需实际上的银证(zhèng)转账存(cún)入资(zī)金，每个交易日基金公(gōng)司采用申报交易(yì)额度，使用虚头寸资金的方式进行(xíng)场(chǎng)内(nèi)交易，券商根据已(yǐ)申报的交易额度每日(rì)滚动计算(suàn)产品资(zī)金(jīn)账户虚(xū)头寸资金余(yú)额，以实现对产(chǎn)品场内交易(yì)额度的前端验资控制(zhì)。

　　类QFII模式下基金场(chǎng)内交(jiāo)易通过经纪券商完(wán)成，仍然保留(liú)了原先(xiān)券商交易结算模式的交(jiāo)易(yì)前端(duān)控制、验(yàn)资(zī)验券的优点，同时资金结算(suàn)由托管行完成，解决了部(bù)分托管行比较关(guān)注的(de)托管资金(jīn)归(guī)属保管问题，一定程度上调动了托管行的积极性。

　　在博时基金券商业务(wù)部(bù)副总(zǒng)经(jīng)理王(wáng)鹤锟看(kàn)来，类QFII结算模式，丰富了公募基(jī)金与证券公司(sī)结算(suàn)模式的选择，更好地满足各方差(chà)异化的需求，也印证了券商财富管理转型已经进入(rù)更加成(chéng)熟和(hé)高速(sù)发展阶段 ，多样的(de)结算(suàn)模式备选可以有助于降低运(yùn)营(yíng)风险 、提升效率(lǜ)，促进公募基金、券商渠道、基(jī)金投资人共赢(yíng)发展(zhǎn)。

　　“尤(yóu)其是(shì)对于ETF产(chǎn)品，类QFII结算模式可以保证较好(hǎo)运营效(xiào)率(lǜ)带(dài)来的优质交易体验(yàn)的同时，兼顾券(quàn)商(shāng)与(yǔ)基金公司的商业(yè)利益深度捆绑。随着“买方(fāng)投顾业务，产品工具化配置”的趋势逐渐形成，该模式将(jiāng)进一(yī)步促(cù)进，金融机构(gòu)为广大投资人(rén)提供更多的交易(yì)工具(jù)选(xuǎn)择。”他进一步分(fēn)析指出。

　　类QFII结算模式突(tū)破了现行客户交(jiāo)易结算(suàn)资金的三方存(cún)管框架，谈(tán)及(jí)这(zhè)类模式的(de)创新点(diǎn)，平(píng)安基金总结(jié)为三大方面：“一是虚头寸：实现虚头寸指(zhǐ)令(lìng)对接(jiē)，资金无需三方存管；二是交易(yì)交收分(fēn)离：都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗证券公司对产品场内(nèi)交易进行前端验资验(yàn)券；三是日终资金对账：实现证(zhèng)券公司与托管(guǎn)人系统对接对账。”

　　加强交(jiāo)易前端(duān)验资验券功能都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗p>

　　兼(jiān)顾与券(quàn)商渠道(dào)的商业模(mó)式(shì)创新

　　作(zuò)为一(yī)种(zhǒng)新的交易结算模式，投(tóu)资者对类QFII结(jié)算模式还是比较陌生。相比过(guò)往的结算模式，公募基金采用类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)有哪些优劣势？也是投资者关注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分析(xī)指出，从销(xiāo)售(shòu)端上看(kàn)，ETF的募集和日常申购赎回(huí)都通过券商完成(chéng)。若(ruò)ETF采用类QFII模(mó)式，其投资(zī)端(duān)业务也是(shì)通过券(quàn)商完(wán)成，可以全(quán)方位(wèi)的跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的(de)优(yōu)点是(shì)证券公司对产品场内交易进行(xíng)前(qián)端验资验券，可有效防控异常交(jiāo)易(yì)和(hé)超买风险。”博道(dào)基金表示。

　　“对(duì)于公募(mù)基金管理人而(ér)言，公(gōng)募(mù)类QFII结算(suàn)模式，较传统托管银行结算模式，有两方(fāng)面好处：一是，加强了交易前端验资(zī)验(yàn)券(quàn)功能，优化交易监控和头寸透(tòu)支风(fēng)险管理；二是，兼顾了与券商(shāng)渠道商业模式的创新(xīn)，类似(shì)与券(quàn)商结算模式，捆(kǔn)绑了商业利(lì)益，有利于(yú)券商代买市占(zhàn)率的提升。博(bó)时基金(jīn)券(quàn)商(shāng)业务部副(fù)总(zǒng)经理王鹤(hè)锟也谈了自己(jǐ)的(de)看法(fǎ)。

　　他进一步分析称，“相较(jiào)券商结算模式(shì)，公募(mù)类QFII结算模式，也有两方面好处：一是，无需银证转账即(jí)可调整场内(nèi)外资金分(fēn)布(bù)，效(xiào)率有(yǒu)所提升；二(èr)是，简(jiǎn)化了开户(hù)环节(jié)，免去了(le)三方存管登(dēng)记确认。”

　　此外，还有基金人(rén)士认为(wèi)，对于基金管理人而(ér)言，ETF采用类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)，可以兼顾(gù)资金使(shǐ)用效率与风险控制(zhì)两方(fāng都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗)面(miàn)的需求(qiú)，相(xiāng)？过(guò)往的结算模式体现(xiàn)出了(le)？定优势(shì)。相比券商结算模式(shì)，类QFII结算模式下无需银证转账即可调(diào)整场内外资金分布，效(xiào)率有所提升，同(tóng)时(shí)也简化了开户环节，免去了三？存管登记确认；而相(xiāng)比托管人结算模式(shì)，类QFII结算(suàn)模式下(xià)加(jiā)强了交易(yì)前端验资验券功能，可(kě)优化交易监(jiān)控和头寸透支风险(xiǎn)管理。

　　平安(ān)基金将(jiāng)ETF采用类QFII结算模(mó)式的主要优势归(guī)结为以(yǐ)下几点：

　　一(yī)是，类QFII结算模式下(xià)，产品资金不是集中于原来的证券公(gōng)司资(zī)金账户(hù)，仍然(rán)存(cún)放在托管(guǎn)行账户(hù)，实(shí)现(xiàn)的方式(shì)是需要将托管行和券商打(dǎ)通。通过“虚头寸”将(jiāng)托管行和券商打(dǎ)通，免去银证转账的步骤，解决了普通(tōng)券(quàn)结(jié)模式下资金分散管理，资金划拨时(shí)间受银(yín)证转账时间范围限制的痛(tòng)点。日常(cháng)投资运(yùn)作过程，减少银证(zhèng)转(zhuǎn)账资(zī)金划拨工作，例如，定期费用支付、新股新债缴款与银行间账户之间(jiān)划拨(bō)等；

　　二是，对比券商(shāng)结算模式(shì)，一定量减(jiǎn)少了证券资金账户开户与银证关联挂钩环节工作；

　　三是，更有(yǒu)利于(yú)明确各(gè)方职责所在，以及完善(shàn)业务风险(xiǎn)管理。通过(guò)交易交收(shōu)分离，证券公(gōng)司前端验资验券可有效(xiào)防控(kòng)异常交易和(hé)超(chāo)买风险(xiǎn)，托管人负(fù)责交收(shōu)；日终资金对账实现证券公司(sī)与托管人(rén)系统(tǒng)对接对账，可防范资金结算风险。

　　平(píng)安基金(jīn)同时(shí)也(yě)谈到了ETF采用类(lèi)QFII结算模式的(de)几点不足之处：一(yī)方(fāng)面，类似托管人结算模式，该模式与托管人结算(suàn)模式一致，对投资组合而言(yán)需按(àn)月计算缴纳最低结算(suàn)备付金与保证机制(zhì)；另一方(fāng)面，虚头(tóu)寸机制下，管理人、托管人(rén)与券商三(sān)方需(xū)每日确(què)立(lì)场内/外资金分配比例(lì)。取决于投(tóu)资组合交易特(tè)征，将增(zēng)加日(rì)常投(tóu)资运营管理工作。

　　起步阶(jiē)段(duàn)或吸引头部基金公司跟随

　　实现(xiàn)基(jī)金、券商、银行三方共赢

　　从业(yè)内观察看，不少基金公司对类(lèi)QFII结算模式的关注度较高，也(yě)在筹备或启动相应的合(hé)作。不过(guò)，参与(yǔ)这(zhè)类业务还涉及系统改(gǎi)造，以(yǐ)及(jí)固收、QDII等复(fù)杂(zá)型公(gōng)募产品的(de)限(xiàn)制仍(réng)有待解决等(děng)问题，初期或更多(duō)是头部(bù)基金(jīn)公司参与。

　　“近期也在(zài)公司内部(bù)对这(zhè)一(yī)业(yè)务(wù)进(jìn)行了探讨，业务操(cāo)作上的障碍(ài)并不大(dà)。”一家基金公司人士表示，这类业务具备一定吸(xī)引(yǐn)力，相比较托管行结(jié)算模(mó)式和(hé)券(quàn)商结算模(mó)式，这一模式可以同时(shí)激发银(yín)行(xíng)、券商双方的销售力度(dù)，同时(shí)在此类模式刚刚起步阶(jiē)段阶段参与，存(cún)在明(míng)显的先发(fā)优势。

　　博时券商业(yè)务(wù)部副总经(jīng)理王鹤锟(kūn)也表(biǎo)示(shì)，关于类QFII结算模式仍处于发展(zhǎn)初期，该模式特点鲜明。但是，对于(yú)固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限制仍有待解(jiě)决(jué)，成为(wèi)主(zhǔ)流结算模式(shì)仍不具备条件。展望未来(lái)，预计相关(guān)金融机构(gòu)对(duì)该模(mó)式会保持高(gāo)度关(guān)注(zhù)，会成为(wèi)选择(zé)之(zhī)一。

　　平安(ān)基金相关(guān)人士更有信心，认为这(zhè)是一个(gè)基(jī)金、券商、银行三方共赢的(de)模式，有望成为新的行业发展趋(qū)势。对管理人而言(yán)，类(lèi)QFII结算模式(shì)较传(chuán)统券结模式、托管人结(jié)算(suàn)模式(shì)均有(yǒu)比较优势；对(duì)托管(guǎn)人(rén)而(ér)言(yán)，产品(pǐn)资金全额留存在(zài)托管账户，无需银证转(zhuǎn)账；对(duì)证券(quàn)公司提高服(fú)务机构客户的能力(lì)，也加强了公司品牌影响力。

　　不(bù)过，基金公(gōng)司开启类QFII结算模式，也(yě)涉及(jí)不少(shǎo)系统改造，尤其(qí)是托(tuō)管行(xíng)和券商。博(bó)道(dào)基金就表示，对基金公(gōng)司来说，总体保留(liú)沿用券商结算模式下的(de)场(chǎng)内交易(yì)前端验资验券相关流程和业务系统，个别如(rú)清算模(mó)块涉及一些小改动。但券商和(hé)托(tuō)管行的系统改(gǎi)动较(jiào)大(dà)，如(rú)在系统直连、账户管理、场(chǎng)内清算、场(chǎng)外清算等多个环节需要(yào)进行(xíng)升(shēng)级改造。

　　目前已经实现(xiàn)的模式(shì)来看，主要是广发证券、兴(xīng)业银行、基金公司三方参与。而记者从业内了解到，也有一些(xiē)银(yín)行(xíng)、券(quàn)商对此也抱(bào)有积(jī)极态度(dù)，愿意布(bù)局此类业务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金行业发展25年以来(lái)，结算模式(shì)发生了(le)重要变(biàn)化，从单(dān)一模式走向(xiàng)券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模式三(sān)类(lèi)模式(shì)的时代。

　　自公(gōng)募基(jī)金诞生起，采取(qǔ)的就是银行托管人结算模(mó)式(shì)，到(dào)目前(qián)已25年了，仍(réng)然是目前公募基金(jīn)结算的主流模式。这一模式(shì)是(shì)，基金管理人租用券商的交易席(xí)位(wèi)直连报盘交易所，托管人作为(wèi)特(tè)殊结算参(cān)与人与中国(guó)结算进行(xíng)资金和证券的清算交收。

　　券商结(jié)算模式在2017年(nián)启动试点，并于2019年初由试(shì)点(diǎn)转(zhuǎn)常规，至今已历时(shí)5年有余。随着运作机制渐稳、结算(suàn)效率(lǜ)改善(shàn)及券商(shāng)财富管理业务高速发展，券结模式自2021年(nián)迎来爆发，根(gēn)据Wind数(shù)据，2021年全年一共有(yǒu)144只新成立基金采用了券结模(mó)式。根据中金公司统(tǒng)计，截至2023年2月24日，券结基金数量(liàng)与规模分别为(wèi)616只(zhǐ)和5709亿元，占据全部(bù)基金规(guī)模比重为(wèi)2.2％。

　　随(suí)着公募(mù)基金2022年开启类QFII交(jiāo)易结算模式，基金结算模式也正(zhèng)式进入了新时(shí)代。

　　博道基金相关人士就表(biǎo)示(shì)，券商结(jié)算(suàn)、银行结算、类QFII结算模式(shì)，每种结(jié)算模式各有优劣(liè)，基金(jīn)管理人可以根据不同情况，选择(zé)不同(tóng)的结算模式，最(zuì)大限(xiàn)度的调动各方资(zī)源，为持有人提供更好的(de)服务。

　　“随着券结模式(shì)的持续(xù)推(tuī)行，尤其是(shì)类QFII结(jié)算模式的创新发展，伴随着权益市场(chǎng)行情修复及券商财富管理业务高速发展，在主动权(quán)益基金(jīn)、ETF在(zài)内的(de)指数型基金等产(chǎn)品类型上，券结模式(shì)将有(yǒu)较大发展空间。”上述平安(ān)基金相关人士表示(shì)。

　　不少(shǎo)人士也看(kàn)好券结模式的发(fā)展。据一(yī)位业内人(rén)士(shì)表示，现阶段券商结算模式(shì)在中小(xiǎo)基金公司(sī)中更加(jiā)普(pǔ)遍。中(zhōng)小(xiǎo)基金相对(duì)来说获得(dé)银行渠道的营销支(zhī)持难度较(jiào)大，券结模(mó)式能有效推动券商和基金公司(sī)的合作关系(xì)，有助于中(zhōng)小基(jī)金新产品开拓市场(chǎng)。

　　不(bù)过，上(shàng)述人士(shì)也(yě)表示，券(quàn)结模式保有量会(huì)更(gèng)稳定(dìng)一些，对(duì)于托管行有一(yī)个制(zhì)衡(héng)的作用。以前(qián)是小(xiǎo)公司为(wèi)主，现在也有一些(xiē)大公司陆续开(kāi)始试(shì)水，以(yǐ)后会是一个趋势。

　　博(bó)时基金券(quàn)商业务部(bù)副总经理王(wáng)鹤锟(kūn)也表(biǎo)示，券商结(jié)算模式的发展，已经从“拼(pīn)数(shù)量(liàng)”时代进入“拼(pīn)质量”时代：发(fā)展的边际(jì)制约因(yīn)素，也从(cóng)“投入成本较(jiào)大、技术系统探索较困难”转变为“产品策略与市场(chǎng)环(huán)境及(jí)需(xū)求的匹配(pèi)度、业绩表现与客户体验的舒适(shì)度(dù)、销(xiāo)售服务(wù)与渠道陪(péi)伴的契合(hé)度”。券(quàn)商结算模式(shì)，将基金公司、基金(jīn)产品与券商渠道的中长期(qī)利益(yì)深度绑定；在此模(mó)式(shì)下，竞争格局会发生(shēng)分化(huà)，回(huí)归(guī)“买方(fāng)投顾(gù)陪伴(bàn)模(mó)式”的服务本(běn)质，”持续(xù)提(tí)供(gōng)“好(hǎo)产品、好服务”的基金公(gōng)司(sī)和证券公(gōng)司会(huì)受益于这一(yī)发展变化。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗