财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业(yè)的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤(pí)酒单(dān)季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化(huà)明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势(shì)区域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则跌超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自(z冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型ì)己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大(dà)巨头(tóu)的(de)具(jù)体市场份额，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变，经(jīng)过一段时(shí)间的此(cǐ)消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国(guó)多个地区的销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高(gāo)端化。此前(qián)多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开(kāi)始发(fā)力。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪(xuě)花啤(pí)酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大江南北(běi)的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了(le)，各种(zhǒng)纯(chún)生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产(chǎn)业链(liàn)中游(yóu)，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业为向高端(duān)化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提(tí)价(jià)，近(jìn)几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià)，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右(yòu)，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价(jià)格稳(wěn)定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百(bǎi)威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产(chǎn)品价(jià)位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发(fā)布(bù)的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提(tí)升(shēng)中档(dàng)崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端(duān)产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基(jī)数(shù)效应(yīng)，预计公司全(quán)年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒高(gāo)端(duān)及超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端产品(pǐn)认(rèn)知度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公司提(tí)价(jià)空间较大(dà)，高端(duān)化完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度(dù)延续(xù)高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京(jīng)U8的冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售(shòu)业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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