5月10日，有(yǒu)消息称部分银行(xíng)相关(guān)部门收(shōu)到(dào)《关于(yú)调整协(xié)定存款及通知存款自律上限的通知》，四(sì)大国有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存(cún)款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟(nǐ)下调中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通知(zhī)存款则(zé)集中于(yú)短期(qī)存款。

　　就本次(cì)协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限拟下调的(de)背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续(xù)货币政策走向等，记者采(cǎi)访了招商基金研究(jiū)部首席(xí)经济学(xué)家李湛、长城基金总经理助理(lǐ)兼(jiān)现金(jīn)管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利(lì)泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基金(jīn)、光大保(bǎo)德信基(jī)金、德邦(bāng)基金等公募基(jī)金公(gōng)司及投研人(rén)士。

　　在业内看(kàn)来(lái)，本轮调降更(gèng)多是出(chū)于推进利率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。对银行而言，存款利(lì)率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负债成本(běn)；同(tóng)时本次(cì)降息有助于促(cù)进(jìn)投资(zī)、消(xiāo)费，也被看作是促(cù)进宏观经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长期(qī)来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价(jià)格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。预(yù)计下半年货(huò)币政策(cè)不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货币政(zhèng)策基(jī)调。

　　延续(xù)银行存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势(shì)

　　中国基(jī)金报记者(zhě)：四大国有银行(xíng)为何(hé)下调(diào)协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我(wǒ)们认(rèn)为，当前调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利(lì)率(lǜ)自(zì)律机制建(jiàn)立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市(shì)场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国(guó)有大行(xíng)去年9月下调(diào)存(cún)款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价自律机制发布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入(rù)了存款定(dìng)价惩罚措施。而此(cǐ)前4月(yuè)部(bù)分中小(xiǎo)银行、农商行存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调，均(jūn)是在利率市场化改革推进背景下，银(yín)行出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑(lǜ)的(de)自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近年息差(chà)不(bù)断下行。在资产端定价压力较大且存(cún)款持续高增的情(qíng)况下(xià)，压降存款成本成(chéng)为改善息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企业固(gù)定资(zī)产投资传导较弱，下(xià)调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自(zì)律上限有利于对公客户(hù)留存的活期资金投(tóu)向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利(lì)率整体下行，实体(tǐ)经济综合融(róng)资成本不断下降，银行(xíng)资(zī)产端(duān)收(shōu)益(yì)下降较为明显；第(dì)二，银行整(zhěng)体净息差持(chí)续走低，银行利润空间压缩(suō)明显；第(dì)三，企业(yè)和居民风(fēng)险偏(piān)好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场(chǎng)供(gōng)需关系发(fā)生了变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要(yào)性；第(dì)四，协定(dìng)存款和通知(zhī)存(cún)款介于活期(qī)与定期存(cún)款(kuǎn)之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对(duì)于活(huó)期存款与定期存(cún)款利率进行了几(jǐ)轮(lún)调(diào)整，本次(cì)将(jiāng)协(xié)定存款与通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限下(xià)调也是要(yào)将存款产品线的(de)调整(zhěng)进行统一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经营(yíng)情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机(jī)制协(xié)调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银行放贷(dài)意愿，抑制资(zī)金(jīn)脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信(xìn)用的(de)政(zhèng)策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率管控为上限管控(kòng)，贷款利率则为下限管控，近年(nián)来贷款利率下(xià)限(xiàn)管控彻底取消。存款利率定(dìng)价方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建立以来，4月和9月经(jīng)历了(le)两轮大规模(mó)存款利率下降，主要是大行和股(gǔ)份行参与，今年以来(lái)的调整更多是(shì)延续(xù)去年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制(zhì)度由原来的激励为主引入(rù)惩罚措(cuò)施(shī)，加速了中小银行存款利率补降的进度。就今年(nián)的经济背景而(ér)言，疫后脉冲式(shì)复苏后经(jīng)济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前(qián)居(jū)民超额储蓄高增，实(shí)体融资需求有(yǒu)限，银行存(cún)款增加，降低存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)可以(yǐ)引导减少信贷套利，助力经济(jì)增长。从银行(xíng)的(de)角度(dù)，净息差不断(duàn)压缩，银行经(jīng)营压(yā)力增大(dà)，调整存款成本(běn)成为改善息(xī)差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存(cún)款收(shōu)益(yì)，延续(xù)近期银(yín)行存款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解(jiě)商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储的成(chéng)本(běn)压力(lì)；另一方面，有利于引导超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的(de)定位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存款利(lì)率机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中在(zài)活期和定期存款，实际上忽(hū)略(lüè)了这些介(jiè)于(yú)活期和定期存款之间的存(cún)款的利率调整，当下有必要一次性(xìng)调整(zhěng)通(tōng)知存款和协定存(cún)款利率上限(xiàn)，保证存款利率下调(diào)的有效性。银(yín)行一(yī)季(jì)度(dù)净息差水平(píng)均创历史新(xīn)低，上(shàng)市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体净息差(chà)由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款利率下调可(kě)以有效(xiào)降低银行负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经(jīng)营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大(dà)趋势(shì)吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社(shè)融数据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也(yě)在边际转弱，但企业中长期(qī)贷款同比多(duō)增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一(yī)步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，控(kòng)制(zhì)存(cún)款成(chéng)本成(chéng)为(wèi)当务之急(jí)。中小银行或有(yǒu)动力持续(xù)主动下调存款利率。长期来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广(guǎng)义上的(de)降(jiàng)息(xī)潮不仅仅集中在银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙(zhè)江等(děng)发(fā)达(dá)地(dì)区地方债(zhài)发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可(kě)能下(xià)降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主体，其信用债收益率仍有下(xià)行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利率的(de)方向仍是(shì)由实体经济资(zī)金供(gōng)需(xū)决(jué)定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面(miàn)要合适顺(shùn)应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义的作(zuò)用。今年是真(zhēn)正疫(yì)后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不足的情况，央行已经(jīng)通(tōng)过降(jiàng)准以及结构性货(huò)币政(zhèng)策(cè)等多项举措给予了(le)实体(tǐ)经济所(suǒ)需的一定(dìng)的资(zī)金投放支持，有效降低(dī)了实体综合(hé)融(róng)资成本(běn)，后续需要财政(zhèng)政策产业政策等配套政策继(jì)续(xù)激(jī)活(huó)内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观察(chá)跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整(zhěng)政策(cè)利率的概率(lǜ)不大，但仍会维持资(zī)金合理充裕(yù)的环境，故从银行资(zī)产(城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字chǎn)端的角度(dù)来讲，贷款利率或仍(réng)维(wéi)持低位，后续是(shì)否进一(yī)步下(xià)调要(yào)看实(shí)体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍(réng)存在，而是否进一步下调要看银行(xíng)自(zì)身经营需(xū)要。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在(zài)存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制(zhì)作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分(fēn)别下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》新增存款利率市场化定价情况作为(wèi)合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银行跟随调降存款(kuǎn)利(lì)率。我们(men)认为，通过存款利率下(xià)行，稳(wěn)定商业(yè)银行净息差进而保持(chí)贷款利(lì)率维持低位或(huò)继续(xù)下行，最(zuì)终有利于社会融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前(qián)公布(bù)的金融数据看， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋(qū)势(shì)或仍在(zài)。近期国债利率持(chí)续下行，银(yín)行(xíng)间利(lì)率下行(xíng)，叠(dié)加银(yín)行存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)下调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内降息预期被进一步强化。海(hǎi)外来看，全(quán)球(qiú)经济进(jìn)入衰退周期，加息周期基(jī)本结束，后(hòu)续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大型商业银行和股份(fèn)制商业银行(xíng)的定期存(cún)款利(lì)率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一(yī)方面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监管层面有(yǒu)动力(lì)去持续推动存款利(lì)率下降，来保障银(yín)行合理利差范围，增(zēng)加银(yín)行信(xìn)贷投放的动(dòng)力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求仍(réng)在(zài)，存款持续高(gāo)增(zēng)，在揽储压力不大的基础上，银(yín)行自身也有动力去下调(diào)存款定价来(lái)保障利(lì)差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压(yā)力(lì)

　　中国基金报：协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)、通(tōng)知存款利率自律上限(xiàn)调整，将有哪(nǎ)些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差压(yā)力大是普(pǔ)遍现象(xiàng)，此次政策(cè)调整有望带动(dòng)中小银行(xíng)主动跟随下调存(cún)款利率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下行影响，投(tóu)资(zī)者(zhě)悲观预期被放大，大(dà)量(liàng)资金集中在(zài)银行存(cún)款(kuǎn)端，此(cǐ)次存款利率下(xià)调(diào)也(yě)有望带动存款资金的释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调(diào)降通(tōng)知释放了以下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行息(xī)差(chà)压力。本次(cì)下调将引导(dǎo)银行的(de)对公(gōng)活期成本(běn)下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将合理(lǐ)修复，有利(lì)于(yú)增强银行内生(shēng)资本补充能力(lì)；②减少企业(yè)及居民的短(duǎn)期存款(kuǎn)意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的影响集中在(zài)以下两点：①规范银行的协定存款定价(jià)秩序，减少存款定价的无(wú)序竞争。此前，部分(fēn)中小银行的(de)协定存款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制(zhì)、定(dìng)价较低(dī)的银行产生揽储(chǔ)冲击(jī)。本次(cì)上(shàng)限下(xià)调后会(huì)普(pǔ)遍降(jiàng)低中小行协定存款及通知(zhī)存款利率，减少中小(xiǎo)银行间(jiān)揽储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而(ér)对(duì)股(gǔ)份行及国有大(dà)行(xíng)影响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率下(xià)行仍有空(kōng)间(jiān)。市(shì)场(chǎng)降息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户在(zài)商业银行的活期(qī)类(lèi)存款收益，使得对公客户(hù)活(huó)期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化。

　　邹德(dé)立(lì)：对(duì)于(yú)银行，存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调(diào)整降低了银(yín)行负债(zhài)成本(běn)，目前上(shàng)市银行协定存(cún)款占总存款的比(bǐ)重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新(xīn)规定协定利(lì)率上限后(hòu)，预计行业(yè)资金成(chéng)本(běn)可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方(fāng)面可以限制高息揽(lǎn)储(chǔ)，规范(fàn)行(xíng)业竞争(zhēng)，特(tè)别(bié)是(shì)降低(dī)银行(xíng)对公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及(jí)经营(yíng)压(yā)力。此外，银行负债端成本的下降使得银(yín)行盈利能(néng)力增强，进一(yī)步打开了资产端(duān)收(shōu)益(yì)率下(xià)行的空(kōng)间，或带(dài)动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率(lǜ)是(shì)否还有进一步下(xià)降的空间(jiān)？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：近(jìn)年(nián)来，贷款和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行使得商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率有进(jìn)一步调降的预期(qī)。一方面，为支(zhī)持实体经济(jì)，政策导(dǎo)向下贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行(xíng)在存款市(shì)场上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存(cún)款立行(xíng)”和存款市场份额考核(hé)压力使得(dé)各行(xíng)下调(diào)存款利率动力不足(zú)，同样2020年(nián)以(yǐ)来(lái)上市银行存(cún)量存(cún)款平均(jūn)成本(běn)率基本持(chí)平。贷款和存款(kuǎn)利率的(de)非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调降预期，有利(lì)于(yú)降(jiàng)低全社会(huì)无风险收(shōu)益率(lǜ)，利多永续经营性质的票息资产，比如利率债(zhài)、稳(wěn)定股息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有下降的趋势和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于(yú)存款定期化，活期(qī)存(cún)款占(zhàn)比明显(xiǎn)下(xià)降，存款付息(xī)率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧(jù)了银行息差压(yā)力，这使得控制存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民(mín)超额储蓄高增、企(qǐ)业(yè)存款提(tí)升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动(dòng)力去持续推(tuī)动存(cún)款利率下降，促进存(cún)款(kuǎn)流向(xiàng)消费和实际投(tóu)资。短期(qī)看，存款利率(lǜ)下调带动流动性继(jì)续进(jìn)入(rù)债(zhài)市，中(zhōng)短期利率，特别(bié)是中短期信(xìn)用债利率仍有下行空(kōng)间(jiān)。如(rú)果经济复(fù)苏较强，流动(dòng)性也有可(kě)能进入股(gǔ)市，利(lì)好权益资产。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得(dé)贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上(shàng)行(xíng)。考虑到存(cún)量(liàng)贷款重定(dìng)价等影响，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大，中小银行或(huò)有动力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带动(dòng)存款利率整体下行(xíng)。现(xiàn)实中，存(cún)款利率(lǜ)降低(dī)有助于压低全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债(zhài)券，同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对(duì)流(liú)动性敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从本次(cì)降息释放的信号来(lái)看，是否意味着货币政(zhèng)策(cè)进(jìn)一步宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解读为边(biān)际再(zài)宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度货(huò)币(bì)政策执行(xíng)报告以及2023年一季度货政(zhèng)例(lì)会均表明当前(qián)货(huò)币(bì)政策基(jī)调未变(biàn)，“精准有力”仍(réng)是第(dì)一要求，而(ér)在此(cǐ)基础上强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内(nèi)需，为实体经(jīng)济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端利(lì)率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对(duì)银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款利率自律上限，而非(fēi)直接调(diào)降挂牌(pái)存款利率，存(cún)款利率下调并不(bù)等于政策利率就(jiù)必须进行对(duì)等下(xià)调，市(shì)场不(bù)应视为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益(yì)性、流动性以及安(ān)全(quán)性

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：当前利(lì)率环境(jìng)下，普(pǔ)通投资者应该如(rú)何守住自己的(de)钱袋(dài)子？你有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投资工(gōng)具应该兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性(xìng)以(yǐ)及(jí)安全(quán)性(xìng)。在存款利率下降的背景下，短(duǎn)债(zhài)基金以及其他固收类基金在具(jù)一定流动性的同时，相较活期存(cún)款(kuǎn)和相(xiāng)当部分的银行理财产品(pǐn)，具有一定的超额(é)收益，是风险偏好较(jiào)低(dī)和风险偏好适中(zhōng)投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初(chū)以来(lái)，债券市场利(lì)率(lǜ)整体下行，4月以(yǐ)来下(xià)行加速(sù)，当前(qián)无(wú)论从绝对利率水(shuǐ)平还是从信用利差，都回到了较低历史(shǐ)分位数水平，虽然债(zhài)市(shì)多头(tóu)环境仍未改变，但一致预(yù)期导致行情(qíng)走的比(bǐ)较迅速，市(shì)场进一步盈利(lì)空间被(bèi)压缩，若(ruò)看不到央行(xíng)货币政策增量政策，后(hòu)续或(huò)进(jìn)入震荡环(huán)境，而存(cún)量(liàng)博弈交易下也可(kě)能(néng)会放(fàng)大(dà)市场波动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在(zài)这样的环境(jìng)下尽量选(xuǎn)择防守类型(xíng)的(de)产品(pǐn)，规避(bì)市场(chǎng)波动，例(lì)如货币基金(jīn)，而(ér)短债基金(jīn)中要(yào)选择(zé)久期短(duǎn)流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随(suí)着经济高频数据的弱化趋(qū)势显现，且4月(yuè)底政治局会(huì)议(yì)从疫情后稳(wěn)增长转向中长期调结构，政策(cè)发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股(gǔ)票市场也进入(rù)到“休整期(qī)”。在市(shì)场震荡(dàng)休整期，高股(gǔ)息策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前环境下(xià)，建议关注(zhù)行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环境，需要我们识别金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡(dǎng)住(zhù)金(jīn)融(róng)陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益率高达(dá)20％且能保本的(de)所(suǒ)谓理(lǐ)财产品。对普通投资者而言，如(rú)果不具(jù)备相关专业知识，可(kě)以选择把投资理(lǐ)财交给少数专业的人来(lái)做，让(ràng)优(yōu)秀(xiù)的基金经理管(guǎn)理(lǐ)自己的钱袋子。具备一(yī)定投资(zī)能力(lì)和风控能力的人士可通过理财和(hé)投资试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择适(shì)合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存(cún)款利率下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为保(bǎo)持资金保值(zhí)增值，投资者在评估(gū)自身(shēn)风险承受能力后可适当考虑公募货币(bì)基金(jīn)、公(gōng)募(mù)中短债(zhài)基金、商业银行现金管理类产品等(děng)风险等级较低、支取相(xiāng)对灵活的(de)产(chǎn)品。

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