如(rú)果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到(dào)二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市(shì)场表现(xiàn)出(chū)的(de)强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持了(le)日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是(shì)其他人(rén)眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外(wài)国投资(zī)者(zhě)对(duì)日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票(piào)给人的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特(tè)对(duì)日本五(wǔ)大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进(jìn)一步(bù)促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是(shì)，在巴(bā)菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本(běn)日(rì)元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们(men)）将继续(xù)对日(rì)本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日(rì)本(běn)企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近(jìn)50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东(dō中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将: #ff0000; line-height: 24px;'>中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将ng)京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本成本(běn)的前提(tí)下(xià)推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回(huí)购和积极(jí)压缩(suō)政策(cè)性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业(yè)在(zài)近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利(lì)证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提(tí)高(gāo)股本回报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面(miàn)，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本(běn)央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其(qí)大规模的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田(tián)和(hé)男依然(rán)强调，“还不(bù)能放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内需为(wèi)导向的(de)企业正受益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也(yě)认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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