国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来(lái)了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银(yín)行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一(yī)季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行动解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问题(tí)。美联(lián)储负责(zé)金融(róng)业(yè)监管的(de)副(fù)主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们(men)的确(què)发现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融(róng)业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变(biàn)化体现在(zài)降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效(xiào)的(de)监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其(qí)银行业(yè)审查(chá)员(yuán)已经(jīng)确定了(le)硅谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭(bì)的一大(dà)问题(tí)——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到(dào)31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还(hái)被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险管理不足的(de)公(gōng)司(sī)，美联储可(kě)能增加资本(běn)或流(liú)动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利(lì)亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保乌克(kè)兰(lán)农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一(yī)。此次公布(bù)的数据再度(dù)印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高(gāo)不下(xià)，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存(cún)在(zài)，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息的(de)预(yù)期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核(hé)心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息(xī)基本不(bù)存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度(dù)经济的回(huí)落，美(měi)国当前(qián)经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期(qī)，显示(shì)出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会(huì)保持加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与(yǔ)通胀一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发(fā)的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论(lùn)对(duì)于(yú)商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是(shì)美(měi)联储对(duì)于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计(jì)加(jiā)息结(jié)果不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政策(cè)路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预(yù)期(qī)出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断(duàn)激发(fā)市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于(yú)后续货(huò)币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热(rè)态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人(rén)数(shù)还(hái)是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策前景预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间内(nèi)，市(shì)场仍然会(huì)延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件落地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整，而(ér)在此(cǐ)之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一(yī)步(bù)看(kàn)一(yī)步”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的(de)乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)美(měi)国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的(de)表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期结(jié)束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地(dì)，他预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要(yào)防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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