财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现(xiàn)代(dài)化中促进金融(róng)业估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了(le)市(shì)场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会(huì)议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经(jīng)验，吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始(shǐ)提出(chū)中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度(dù)价(jià)值的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家(jiā)上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利(lì)实(shí)体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据(jù)财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要(yào)。近年来(lái)国(guó)有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国(guó)内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市场行(xíng)情(qíng)告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看(kàn)金融(róng)股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意(yì)识映射(shè)包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并(bìng)不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去(qù)大金融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易(yì)被表征(zhēng)为(wèi)市(shì)场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差(chà)异(yì)巨大，建议不要单(dān)一(yī吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗)映射分析。

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