昨天深夜，美国债务上限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始(shǐ)后不(bù)久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在(zài)不可(kě)理喻(yù)，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强(qiáng)调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于(yú)银(yín)行业危机(jī)的(de)信贷环(huán)境收紧导(dǎo)致经(jīng)济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到(dào)原应(yīng)有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计(jì)美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的(de)讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务(wù)上限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感(gǎn)的(de)两年(nián)期美债收益率(lǜ)迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高(gāo)位，一度较高位回(huí)落超过(guò)10个基点(diǎn)；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四(sì)所创的3月末(mò)以(yǐ)来(lái)高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水平(píng)，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美(měi)国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会(huì)众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷(dài)压力可(kě)能无需继(jì)续(xù)加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周五（北京(jīng)时(shí)间(jiān)今天(tiān)凌(líng)晨），美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出(chū)席名为(wèi)“货(huò)币(bì)政(zhèng)策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽派(pài)信号称，自(zì)己(jǐ)倾(qīng)向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂不加息，而(ér)且银行(xíng)业(yè)危机导致的信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面(miàn)影响，可(kě)能(néng)无(wú)需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在收紧货币(bì)政策方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政策立(lì)场现在(zài)是对经济增(zēng)长(zhǎng)具(jù)有限制(zhì)性的。做太多与做(zuò)太少的风险正变得(dé)更(gèng)加平衡(héng)。我们面临着迄今为(wèi)止收(shōu)紧政策的效应滞(zhì)后，以及(jí)近期(qī)银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有能力观察更多数(shù)据和未来前景的演(yǎn)变，然后(hòu)再决(jué)定可(kě)能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测的准确(què)度(dù)通常存(cún)在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及(jí)其能实现的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来(lái)前景面临(lín)着历史(shǐ)性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货(huò)币(bì)政策应进一步收紧(jǐn)多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率(lǜ)路径(jìng)信号(hào)。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银行业(yè)压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期(qī)货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的(de)日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构预(yù)期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三(sān)是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但(dàn)南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的(de)原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也存在一(yī)定的影响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原因在(zài)于(yú)前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下(xià)游补库(kù)至环比高位(wèi)。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备(bèi)货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结构看，浙商(shāng)期(qī)货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主要市场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号(hào)线原计划(huà)于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天(tiān)然(rán)碱预计(jì)生产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在(zài)大厦门是几线城市呢量新增产能和低(dī)成本(běn)纯(chún)碱的叠(dié)加作(zuò)用下持(chí)续(xù)走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的(de)信息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结(jié)构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松的预(yù)期下(xià)，产(chǎn)业链开(kāi)始形(xíng)成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表示(shì)，近(jìn)期市(shì)场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃(lí)深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力(lì)的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史数据(jù)来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区产(chǎn)销数(shù)据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大(dà)幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去(qù)库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润(rùn)改善很多，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整个(gè)工业品价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要(yào)关注检修是否(fǒu)能带(dài)来现(xiàn)货价格(gé)短期的企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周期(qī)中(zhōng)，价格(gé)趋势预计(jì)继(jì)续向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等(děng)待的(de)则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的厦门是几线城市呢需(xū)求是否存在旺季(jì)的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下游以消耗(hào)前(qián)期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需(xū)求(qiú)存(cún)在缺口的情形下，7月订单(dān)是(shì)否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还(hái)是要关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月供需(xū)预期博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注远兴(xīng)能(néng)源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟(chí)，则(zé)盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价(jià)，则(zé)盘面(miàn)也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求变(biàn)动来(lái)判断是否维持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期地(dì)产施工端(duān)主(zhǔ)体(tǐ)封(fēng)顶数量(厦门是几线城市呢liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游(yóu)深(shēn)加工订单数量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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